2020-05-15
經濟日報
負利率再度成為美國政經圈話題，《經濟日報》投資版李國慶日前提到，美股憧憬聯儲局採取更激進的貨幣政策，例如跟隨歐日實施負利率，香港樓市似乎亦有類似憧憬。
2018年底聯儲局主席鮑威爾上任以來，威望遠不及前任主席，特別是上任初期希望加息收水，結束金融海嘯以來的寬鬆政策，結果觸發美股大跌及被總統特朗普公開教訓後，其利率政策已經被特朗普及華爾街綁架。2019年後，鮑威爾便一直「口硬手軟」，按特朗普的想法，逐步將利率降至零，因此，美國步歐日後塵，實施負利率，並非沒有可能。
摩根士丹利早前發表報告，對本地樓市前景樂觀，認為樓價可能會在更長時間內保持強勁，大摩又預計今年樓價將升5%。大摩指，雖然香港失業率上升及GDP疲軟均對樓價不利，但隨着新項目在未來幾個月恢復推出，將滿足被遏抑的需求。由於供應短缺，加上需求較高，以及利率接近零，政府亦有政策支持需求，料樓價強勁會維持更長時間。大摩將今年樓價預測由原來的升5%至10%，調整至升5%。
港人憂現負利率 轉買「磚頭」
唐榮相信，近期樓市氣氛轉趨活躍，頗大程度是對負利率「銀紙」貶值的憂慮，「磚頭」是香港市民的實物資產必然首選，過去是，如今亦如是。美聯物業早前一份報告亦指出，低息環境令負利率情況得以維持。從過往的資料反映（見圖），當香港進入負利率時，意味銀行存款未能追得上通脹率，吸引資金流入資產市場；反觀，當香港進入正利率時，銀行存款所收取的利息高於通脹率，資金自然流入銀行存款，令資產市場的吸引力下跌。
負利率對樓價一向有正面作用。1990至97年香港經濟向好，通脹率高企，其間最高達13%，最低亦逾5%；與此同時，當時存款利率介乎1.5至6.5厘，由於收取的銀行存款利息未能追上通脹水準，資金轉移到實質資產來抗衡通脹，負利率成為當時樓價上升的其中原因；不過，自97年亞洲金融風暴爆發後，香港經濟走下坡，其後甚至踏入通縮期及正利率時代。
高企的實質利率令銀行存款更為吸引；相對之下，投資物業需求減少，資金撤出物業市場，加上當時香港樓價不斷下滑，市民對樓市缺乏信心，資產物業持續貶值，市民入市意慾更加薄弱，使物業市場價格進一步下調，至03年沙士爆發後的低點；及後，08年金融海嘯爆發後，美國推出量化寬鬆貨幣政策，導致香港利率一直處於極低水準，亦成為近十多年來樓價反覆向上的動力之一。
報告相信香港低息環境將持續，「負利率」對樓市帶來正面作用。話說回頭，即使並非負利率，超低息環境仍是支持樓市的強力因素。
撰文 : 唐榮