2020-08-07
經濟日報
過去10年，樓價在環球量化寬鬆下拾級而上，在過程中我們不斷看到人們迷信美國經濟神話錯過了入市時機，直至最近在網上節目「葳言大意」主持葳葳的Facebook中有嘉賓發表的美元系統的觀點，我雖不同意卻發覺很具深度。
「QE量化寬鬆不等於印錢，美元不會大跌。每次金融危機，都強化美元的地位！通脹低、美元強可能是長期趨勢。」
為何量化寬鬆不單在過去沒有令美國淹沒在泡沫之中？反而會增加資產的實力？美國如何用財技一度成為不敗神話？我們先了解一下美元的量化貨幣的機制。
很多人仍未清楚，雖然美元量化寬鬆的是聯儲局，但量化之後的錢並非直接進入市場，而是向發行美國國庫債劵的財政部及市場買債，這十分聰明，將無中生有的錢透過成交變為實在的資金，而聯儲局在這過程中得到更多的資產，而量化寬鬆後市場正常資產會被刺激至膨脹升值，噢，很美滿吧，美元豈不是萬壽無疆？對不起了，世上不存在永遠神話。
QE買債錢是無中生有
不要忘記，聯儲局QE買債的錢是無中生有的，買回來的債券必需要合乎以下3點：1.要有足夠的終極用家承接。2.發行量節制及合適。3.債市能健康發展。否則美元魔法將失效。
看看數字，魔法的兌現能力正令人猶豫及不安。聯儲局最新7月30日公布資產負債表裏持有4.3萬億美元的美國國債，佔資產內的62%。還有房產抵押債券1.93萬億，佔28%，兩者相加共90%，顯然這個不是一個健全的結構。
如果在無限量化寬鬆下，美國發債也是否同步無限量化？如果否，美元便應該跌，如果是，有否真用家承接？如果無，美債可以只是美國左手賣給右手，根據最新外資持有美債數據，外資買美債不增甚至有減，3月更曾出現2000年以來的最大跌幅，單月減持量約2,600億美元。
美元量化系統不是無敵神話，魔法能否持續還看實際數據，大話怕計數，我們會繼續分享。
撰文 : 汪敦敬 祥益地產總裁