2018-12-18
經濟日報
上星期五（12月14日）召開的中央政治局會議，基本上給2019年中國經濟工作會議的主基調原則上定調。估計很快就要召開的中央經濟工作會議，將會按照政治局會議所定的原則與方向部署。
明年GDP增長 料6.2至6.5%
這次中央政治局會議對2019年經濟工作的基本要求或原則有：振興實體經濟、提振資本市場信心、繼續加強黨的領導，以此來保證經濟增長穩定。在這次會議中，再次提出「統籌推進穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險工作」，這與2017年12月的表述一樣。但這點在今年4月、7月和10月的中央政治局會議中都沒有提及。所以，中央政府對2019年定下的方向就是，必須保證2019年的經濟增長速度穩定。2019年的兩會，中國經濟增長速度估計規劃會放在6.2%至6.5%這個區間。
為保證經濟增長穩定，2019年經濟工作政策配套，既要保證及尋求經濟增長的新動力，也要讓中國經濟增長動力持續下去。與7月和10月的中央政治局會議一樣，這次中央政治局會議堅持發展新理念、打好三大攻堅戰（即防範化解重大風險、精準脫貧、污染防治）等一貫思路，繼續強調「六個穩」（即穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期）。也就是要用「六個穩」來保證2019年經濟增長速度穩定。
房地產調控鬆綁？ 機會不大
從「六個穩」的內涵來看，除了穩就業及穩外貿是實體因素外，其他四個穩基本上是金融性的因素，核心是穩預期，讓市場信心穩定。金融預期的穩定成了2019年經濟工作的主打牌。
這次政治局會議如10月底召開的政治局會議一樣，隻字未提房地產問題。所以，有不少分析認為，未提及房地產調控，其實就是為接下來房地產政策鬆綁埋下伏筆。而這次更是明顯，會為2019年內地房地產市場調控政策的鬆綁埋下伏筆。所以，這會成為穩定經濟增長最重要的工具。
不過，這樣的可能性不會太大。因為，這幾年的房地產調控與以往不同，是採取因城施策的方式，所以，即使對於房控政策鬆綁，所指的範圍並非是全國性的，在這一波房地產調控政策中，三四線城市基本上沒出台任何政策，反之還在大力推動棚戶區改造，所以，這些沒出台任何調控的城市，根本就不存在調控鬆綁。
至於一二線城市，出台的調控政策看上去很多，但基本上是行政性的，很少觸及房地產投機炒作的本質。最為嚴重的只不過是限制幾年內不准交易而已。如果這些行政性政策鬆綁，肯定會向市場發出一個強烈訊號：政府又開始允許房地產炒作，這些城市的房價必然瘋狂上漲。那麼，這與上面提到的以「六個穩」來保證經濟增長穩定的精神，是完全相悖的。這不僅不能讓這些城市的房價穩定，反而嚴重打亂當前內地房地產市場預期。
所以2019年內地房地產調控政策鬆綁，肯定是小概率的事情。只不過，為了落實十九大報告的「只住不炒」，房地產市場改革及一些政策調整是可能的。
樓價只升不跌 住房投資趨增
特別是2018年內地房地產市場有兩大重大變化，中央政府肯定也會看得十分清楚。一就是根據西南財經大學中國家庭金融調查與研究中心發布了《2018年第三季度家庭資產指數報告》，從購房目的來看，投資和改善性需求有增加趨勢，剛需逐漸降低。新購房目的中，投資用途佔58.2%，比上季度增加，說明目前住房交易以投資為主；改善型需求佔到26.7%，有增加趨勢，說明換房比例增加；剛需僅為15.1%，有降低趨勢。
這說明了當前或2018年內地房地產市場一個重要現象：由於內地房價十幾年來只漲不跌，購買住房成了內地居民都預期的無風險套利投資。所以，內地居民無論條件許可不許可，進入房地產市場投資是最好的選擇。數據表明，完全為投資的比重達到58%以上，而改善性購買住房（既可是投資也可是消費）比重亦接近27%，如購房者預期房價還會持續上漲，這些改善性購買住房，最後同樣會成為住房投資而不是消費。而這兩者的比重達到85%以上。可見，當前內地房市並沒因為現有的房控政策逐漸向「只住不炒」回歸，反之住房投資者的比重更愈來愈高。
居民借貸置業 債務飈風險升
居民住房投資比重全面上升，必然會對穩定經濟增長做成兩個嚴重問題：
一是這些年房價持續大漲，一定會刺激更多居民大量通過按揭貸款買房，由此帶來居民家庭債務快速上漲。據西南財經大學中國家庭金融調查與研究中心的報告顯示，近年來，中國購房家庭整體債務負擔有增加的趨勢，由2013到2017年，房貸家庭的債務收入比，從192.0%上升到211.0%，其中正規負債收入比和民間負債收入比均有所上升：正規負債收入比從2013年的169.0%上升到2017年的186.0%，同時，民間負債收入比，從2013年的23.0%上升到2017年的25.0%。這部分家庭的月供收入比，也從2013年的11.3%上升到2017年的16.7%。
內地家庭債務快速增長，必然會增加內地金融體系的風險，特別是當那些低收入居民的債務快速上升，金融體系的風險可能增加更快。
買樓擠遏消費 增幅非典以來最低
二是居民家庭債務大幅上升後，在相當程度鎖定了居民的收入，從而可能導致嚴重的消費擠出效應。10月份消費的增長5.6%，11月份消費的實際增長5.8%，這應當是2003年非典以來，消費的最低增幅。
這兩大問題對內地經濟穩增長會起到嚴重的阻礙。如何化解，估計中央政府會有新的部署。還有，在十九大當中的前四次中央政治局會議，都未提及加快經濟體制改革，不過，這次中央政治局會議上卻重新提到這點，估計即將召開中央經濟工作會議有可能就此問題做出重要部署。
所以，經濟體制改革在2019年可能會有大動作。而中國經濟能否持續穩定增長，則是最為重要的方面，特別是對於如何落實十八大三中全會的「讓市場機制配置經濟資源起決定性的作用」原則，會出台具體政策。這才是2019年中國經濟穩定增長能夠取勝的關鍵所在。
撰文 : 易憲容 青島大學經濟學院教授