2017-05-12
經濟日報
一如市場預期，上星期美國聯儲局的議息會議中，決定維持利率不變。
不過在會議過後，隨着就業數據強勁，令下月加息機會大增，聯邦基金利率期貨顯示，6月加息機會由97%增至100%。下月美國再加息將近成定局，雖然由於過去3次香港均未有跟隨加息，下月中香港會否跟隨加息仍屬未知之數。
近日美國以至香港股市卻迎來一個高潮，納指、道指以至香港恒生指數均創下高位，執筆一刻蘋果公司的最新市值更已超越8,000億美元。股市氣氛向好的同時，市場亦已為下月美國再加息做好心理預備，多名聯儲局的成員已先後表明，下月可以再加息的同時，聯儲局亦最快於下半年展開「縮表」大計。
美部署 糾正扭曲幣策
所謂「縮表」是指聯儲局，將現時資產負債表的規模大幅縮減，市場一般稱之為「收水行動」，基於在2008年金融海嘯後，聯儲局透過量化寬鬆政策大印鈔票的「放水行動」，而當時資產負債表只有9,000億美元，逐步增加至現時的4.5萬億美元。隨着經濟復甦，「放水」過後亦自然需要「收水」，加上經過3次加息後，利率政策已趨向正常化，下一步自然將扭曲的貨幣政策糾正過來。
根據聯儲局3月份議息會議記錄，當時亦已開始討論縮表時間表，普遍認為目標是將現時4.5萬億美元的資產負債表縮減一半，最新更有委員直言可將縮表規模加大，縮減至2萬億美元的水平。市場亦早已預料，縮表的進程及速度，對市場的實際影響或甚於加息對市場的影響。
過去美國大印銀紙，亦有不少熱錢流入亞洲市場、包括香港，其間亦令香港銀行出現水浸，銀行同業拆息持續低企，亦令香港的銀行有能力連續3次沒有跟隨美國加息，相反假設聯儲局於下月展開縮表大計，連帶本地同業拆息亦有機會被扯高，到時香港亦有機會需要跟隨美國加息。
港業主 準備應對縮表
總括而言，由於美國縮表肯定對全球資金流動性帶來一定的影響，因此聯儲局亦勢必對於未來縮表進程審慎應對，相信未來縮表的規模亦不會過急、過大，與此同時，縮表亦有機會令一直低企的同業拆息被扯高，因此本地業主以至準買家，亦應就未來美國縮表做足準備。
撰文:
陳坤興 Q房網香港董事總經理
欄名: 大行觀點