2026-10-01
經濟日報
人行、財政部等部門聯手推出兩項政策：自今日起實施首套房貸貼息、下調抵押補充貸款（PSL）並將「六張網」建設納入支持範圍。這些招數既非傳統減息，也非大規模財政刺激，而是一種首創精準試驗，冀能撬動內需。
這套政策最矚目之處，在於突破了以往的調控框架。過去，降低房貸成本主要依賴人行調節貸款市場報價利率（LPR），屬於貨幣政策範疇。然而，此次房貸貼息由中央直接掏錢，對符合條件的首套商業房貸給予年化1%利息補貼，貸款規模上限100萬元（人民幣，下同），貼息期限最長5年，累計可減少利息支出5萬元。
精準托底穩預期 避免大水漫灌
這種財政資金直接介入居民信貸的做法，在內地房地產調控史上尚屬首次，巧妙地繞開了銀行淨息差持續收窄的現實阻力，又避免給地方財政增加過多負擔，起精準托底作用，避免大水漫灌，以達到穩市場預期，又對首置人士作出精準支援。這不是簡單給樓市「輸血」，而是通過降低月供負擔，釋放部分仍在觀望是否入市的剛需，助樓市去庫存，而省下來的供款，間接增加家庭可支配收入，讓其有餘錢消費。
與此同時，人行將一年期PSL利率由1.75%下調至1.5%，並將水網、新型電網、算力網、新一代通信網、城市地下管網、物流網等「六張網」建設納入支持範圍，為政策性銀行向重大基建項目投放低成本長期資金打開了通道。這不僅減輕了項目方的還息壓力，還有助撬動更多社會資本跟進投資。
中央選擇此時推「財幣協同」政策，背後思路是應對當前經濟呈現「外強內弱」困局。在AI供應鏈與新能源產品帶動下，首8個月出口按年錄得19.3%增長，工業利潤在高技術製造業支撑下累計錄得15.7%增長，但固定資產投資卻下跌7.2%，消費增長僅1.1%。今年只剩3個月便結束，若不在投資與消費同時加力發功，恐影響全年經濟實現4.5%至5%增長的目標。正是在此背景下，中央才決定推首創的「財幣協同」政策，試圖激發和擴大消費與投資需求，來拉動經濟增長。
市場最關心的是錢從哪裏來？答案是：貼息資金在既有財政預算內調撥，PSL資金是央行基礎貨幣投放，兩者均不需要專門增發國債或地方債。
釋訊號穩信心 爭取經濟達標
就效果而言，這些措施有望在第四季產生邊際拉動作用。房貸貼息讓符合條件的首置人士每月供款節省多達800元，對新樓銷售與消費有一定提振作用，但相信有效範圍只集中在中低樓價的三四綫城市，難以扭轉整體樓市，而居民對未來收入預期尚未完全修復，省下的月供會否全數用於消費，仍有待觀察。PSL利率下調後，「六張網」中部分成熟項目可望迅速轉化為工程開工量，不但有助第四季基建投資企穩回升，更為算力、能源、物流等新質生產力領域奠定基礎。
即使短期效果有限，這些措施仍有必要推行，因第四季度是衝刺窗口，政策工具箱需要集中釋放訊號。首先，向市場傳遞了中央願意用真金白銀穩樓市，且承擔9成資金，減輕地方顧慮，有助穩定開發商、首置人士和地方政府的預期，防止信心進一步惡化。
其次，精準設計兼顧可持續性，避免資金空轉與金融風險，將副作用降至最低。房貸貼息是「財幣協同」新模式探索，而「六張網」中的算力網、新型電網等是支撑未來數字經濟與綠色轉型的戰略基石，現在以極低利率鎖定長期資金，具有深遠的跨周期價值，且為後續政策積累經驗。這些工具的建立和磨合，本身就有制度建設意義，哪怕短期效果有限，也是在為後續更大力度的政策積累經驗。
面對內需不足的挑戰，中央選擇以精準、協同、可持續的方式回應。這既是現實約束下的務實選擇，也是高質量發展理念的體現。第四季的政策效果如何，甚至再加碼推動內需政策，將成為觀察內地經濟能否平穩過渡與結構轉型的重要窗口。只要執行到位、配套跟進，這些招數終將滙聚成為推動經濟穩步健康的動力。
責任編輯：張志堂
欄名： 社評