2026-09-30
經濟日報
聯儲局逾三年來再加息，摩根士丹利認為，2026至2027年的加息周期，不會重演2022至2023年的流動性緊縮的擔憂，因本港銀行資金面強勁、人才持續流入及外部收支狀況改善，足以紓緩聯儲局加息帶來衝擊。
大摩認為，香港銀行同業拆息（HIBOR）將僅出現溫和上升，令樓市上行周期得以延續，惟要留意全球利率向上及內地需求疲軟，仍會對股市構成沽壓。
加息幅度料有限 未虞衰退
大摩在是次加息周期中，偏好金融股多於地產股，尤其偏好滙豐（00005）及渣打集團（02888），兩者將受惠於全球利率向上，以及亞洲資本開支推動貸款增長。地產股中，大摩相對更看好收租股，因優質辦公大樓租賃市場改善，惟住宅價格動能放緩則限制發展商股的表現，偏好太古地產（01972）和香港置地（星：H78）。
大摩表示，聯儲局於2022至2023年的加息周期中，大手加息5.25厘，加上資金外流，導致各類資產價格普遍下跌，引發香港經濟衰退，但如今香港處於更有利的位置，加上該行預期2026年9月至2027年3月期間，聯儲局只會加息0.75厘。
HIBOR與最優惠利率（Prime Rate）走勢預測方面，大摩指，利率只會溫和且有序地上升，預計至2027年3月，1個月HIBOR僅上漲約50點子至3.5%，期間最優惠利率（Prime Rate）僅上調12.5點子。目前港元存貸比率（LDR）處於19年來的低位，約71%，這將減輕銀行的融資壓力，令聯儲局加息向本地借貸成本的傳導，保持在可控範圍內。
此外，大摩預期本港樓市上升周期將於第四季短暫停頓，意味2026年樓價升12%，惟2027年樓價將再次上升5%。強勁的人才流入、有限的房屋供應，以及對按揭利率見頂的確定性增加，預計將在聯儲局加息周期結束後，將吸引此前持觀望態度的買家重返市場。
另外，大摩預期本港經濟將出現短暫波折，並非停滯。由於借貸和能源成本上升拖累需求，大摩將香港2026年及2027年的經濟增長預期下調至4.3%及3.5%，但仍高於市場共識及長期趨勢。隨利率不確定性消退、樓市回升及亞洲資本開支帶動轉口貿易，明年首季經濟增長觸及1.6%的谷底後，下半年將反彈至增長4.5%。
恒指明年中目標價 看26550
大摩指，港股將短期承壓，但不會出現2022至2023年全面去風險化的情況。全球貼現率上升及內地需求疲軟仍會構成沽壓，但中國在人工智能（AI）、先進製造業及綠色轉型方面的優勢，應能維持投資者的參與熱情，支持中期溫和上升。大摩予恒指2027年中目標價26550點，潛在升幅約8%。
大摩提醒，要小心聯儲局延長加息周期、內地推出更嚴格的境外投資管制等措施，或加劇HIBOR上升和資產價格的疲軟。不過，假如油價更快回歸至正常水平，聯儲局的加息周期提前結束，同時內地經濟再平衡力度更強，將帶動資金重新流入。
責任編輯：梁智豪
撰文：陳韻妍