2026-09-01
經濟日報
內地政府上周推出一系列樓市新政，包括將預售條件提高至樓宇主體結構封頂，並逐步過渡到全現樓銷售。綜合市場分析，新政令部分開發商現金流承壓，並會加速淘汰弱勢房企、反而利好龍頭。
受新政影響，內房板塊昨重挫，萬科企業（02202）收挫逾3%，龍湖（00960）也挫7%，潤地（01109）大跌逾9%，融創中國（01918）急挫一成，綠城中國（03900）更大插17.6%。
花旗相信，對上市房企而言，現金周轉期將由6至8個月，延長到10至18個月，變相令營運門檻提高，且融資成本上升，股東權益回報率也有所下跌，預期短期內將令房企板塊出現回調。
華潤置地總裁徐榮也坦言，新政將為地產商帶來短、中期現金流壓力，但長遠將令行業擺脫「高負債、高槓桿、高周轉」模式，轉向品質制勝，並有助於新房市場企穩和價格修復，形成長期正向積極效果。
不過，新政並非影響所有房企，花旗相信，現金充足、資產負債表穩健、融資成本低的龍頭房企，反而會因市場份額提升和核心城市供需關係改善而率先受惠。
花旗：新樓供應減 利二手樓市
花旗估計，2027年至2028年新樓供應將減少，利好二手樓市；由於項目買地至開盤時間由6個月，延長到1.5年至2年，未來兩年核心城市的新房供應將趨緊，有助支撑樓價；又預計下半年重點城市銷售將逐漸回暖。
徐榮則稱，新政策下，對於堅持穩健財務紀律、量入為出的房企將迎來更大競爭優勢，進一步鞏固市場地位；政策紅利將率先體現在一、二綫城市，該城市黃金地段存量項目集中，有助於加快去化步伐及優化土地儲備結構，提升項目營運效率。
除了提高預售條件外，當局亦同步放寬信貸以刺激銷售，把住宅按揭還款期由30年延長至40年，以及收入償還比例由55%提到至60%。
克而瑞地產研究表示，若銷售改革單獨出台，房企現金流會「猝死」；信貸和資本市場同步補位，才能平滑過渡。這種時間安排本身說明：決策層對冲擊路徑有清醒測算，改革目標是「可執行的慢周轉」，而非「休克療法」。
對於購房者而言，易居房地產研究院副院長嚴躍進稱，最直接效應是降低每月應還本息，顯著緩解購房初期月供壓力。他相信，配合當前首付比例下調、房貸利率走低，有力支撐住房消費釋放，對後續房屋銷售市場具有積極推動作用。
不過，高盛首席中國經濟學家閃輝則表示，延長貸款期限雖能降低月供，但會增加總利息支出。她認為，新政或許有助於緩解流動性受限購房者的壓力，但房價預期仍然疲弱，未來收入前景存在不確定性，且房貸利率相對於租金收益依然偏高。
潤地少賺17% 派息0.2人幣
另外，潤地中期業績出爐，股東應佔溢利98.42億元（人民幣，下同），按年下跌17.16%；核心淨利潤為101.6億元，其中經常性業務核心淨利潤達66.5億元；每股盈利1.38元，維持派中期息0.2元。期內，綜合營業額為人民幣678.7億元，按年跌28.5%；毛利率為25.4%，增長1.4個百分點。
責任編輯：梁智豪
撰文：伍鍵文