2026-08-25
東方日報
分析：倘年內降準減息 利二手交投
中國經濟增長放緩，內部需求疲弱，房地產市場調整未完，正是絆腳石，故分析預期，下半年內地當局將推出更多疏導內房供需的措施，其中住房公積金改革成內地穩定樓市就被視為新切入點，若下半年配合降準減息措施，將有利推動二手樓市交投流轉。近日多間投行發表報告，指貝殼(02423)次季業績勝預期，並上調其目標價，反映對內房板塊的看法並不再一面倒悲觀。
內地住建部今年6月發布《住房公積金管理條例（修訂徵求意見稿）》，首次納入存貸款利率制訂機制，表明穩定樓市可能成為確定公積金利率的考量因素。此外，個別主要城市如北京近日放寬住房限購政策，非北京戶籍居民購買五環內的住宅物業門檻，由連續繳納社保兩年縮短為一年，預期有利刺激樓市成交。
貝殼次季經調整利潤多75%
房企消息方面，貝殼近日公布今年第二季度及上半年中期業績，次季度經調整淨利潤按年增長74.9%至31.85億元（人民幣‧下同），經調整經營利潤按年大幅增長123.6%至35.92億元，經調整經營利潤率達14.6%，創3年新高。
分析指出，次季貝殼的總交易額（GTV）規模達6,299億元，按年增長8%，盈利改善速度亦明顯快於規模增長，反映公司經營調整已見成效。
券商普遍看好貝殼前景。日資大和發表報告指，貝殼次季業績收入及調整後純利分別較市場預期高出1%及34%，毛利率按年擴闊6.7個百分點至28.6%；又認為貝殼持續的成本結構優化措施已在各業務分部取得成果，主要業務分部的貢獻利潤率均錄得顯著按年改善，相信這是由結構性因素推動的利潤上升趨勢，故具可持續性，應為下半年及以後的雙位數每股盈利增長鋪路，儘管內地房市仍然疲弱。
因應成本節省優於預期，大和上調其2026至2028年每股盈利預測16至22%，並將12個月目標價由51港元上調至52港元，基於2026至2027年平均每股盈利預測17.5倍目標市盈率，重申「跑贏大市」評級。
多行上調目標價 睇75元
瑞銀亦指，貝殼次季業績及第三季指引好過預期，認為該公司是最近北京和上海政策放寬及潛在住房公積金比例下調的最佳受惠者，利潤率改善亦優於同業，將美股目標價由23美元上調至25.3美元，港股目標價66港元，維持「買入」評級。
摩根士丹利認為，貝殼持續擴大市場份額，加上強勁的第二季業績，證明其不斷提高的營運效率和超越市場基準的收益能力，可以轉化為長期可持續效益，維持「增持」評級。
該行預計貝殼全年總收入按年下降8%，非公認會計準則經營利潤103億元，按年升143%，經營利潤率11.8%，非公認會計準則淨利潤86億元，按年增72%，淨利潤率9.9%。目標價由22美元升至23美元。
里昂微升貝殼目標價至62港元，指其次季業績遠勝預期，並將之加入內房板塊首選股名單。
高盛同樣認為貝殼次季盈利全面勝預期，將其12個月目標價由58港元上調至63港元，維持予「買入」評級。花旗更新貝殼的目標價，由73.6港元上調至75.4港元，並維持予「買入」評級。滙豐環球研究發表報告，亦維持貝殼的「買入」評級，目標價由23.3美元上調至23.5美元。