內地房地產業行業危機持續數年，但各大房企仍然未從債務危機脫身，甚至有一些企業在經過債務重組後，如今又一次陷入無力還債的境地。富事高諮詢董事總經理陳衡暉直言，過去數年房企缺乏新資金支持，加上大環境仍未有太大起色，故「二次違約」趨勢正在顯現，未來甚至有機會見到行業出現更多第二次，甚至三次重組的情況。
他解釋指，過去債權人願意接受房企的重組方案，其實是在等待大環境好轉，希望這些陷入危機的房地產企業捱過最壞時刻後，業務會有所復甦。不過，在行業整體上缺乏新資金的情況下，加上內地樓市環境仍未好轉，一些企業已面臨再次違約。「最近兩年各房企落實了大大小小的重組，重組方案多數是新債換舊債。」當還款期到來，內房企業依然無力還債，只能尋求第二次重組。
富事高：為華南城爭取重組
值得留意的是，房企再次債務重組時，通常「轉股比例愈來愈高」。他以融創中國(01918)為例，稱其於2023年11月已完成第一次債務重組，大約90億美元的海外債，有六成轉為新債，其餘為可換股票據。到去年底，融創第二次重組時，100%均為可換股票據。這種現象亦反映，當企業第二次重組時，債權人會傾向接受可換股債而非單純新債。
另外，富事高諮詢的周偉成去年獲法院委任為華南城(01668)清盤人，並正着手處理該案件。周氏透露，目前正試圖為華南城爭取進行重組方案，而不是單純把公司所有資產變賣，因為循後者的話，最終債權人的債務回收比例可能極低，相信只有低單位數。考慮到華南城本身旗下的一些業務如物流、收租等仍有正現金流，可視為其債務重組的重大潛力，因此，作為清盤人的他正盡力挽救該公司，惟坦言當前時間比較緊迫。
他補充指，如今清盤人的角色與任務跟過去比較有所轉變，不再只是「打爛晒啲嘢（把所有資產變賣）」，而是尋求一個有利各方的方案。同時，他強調「清盤亦不等於執笠」，過去亦有案例是在他手上清盤的企業找到白武士，最終起死回生。