2025-11-07
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有金融市場「鱷王」之稱的橋水基金創始人達利奧（Ray Dalio），周四發表題為「Stimulating Into a Bubble」的評論文章，對美國聯儲局資產負債表政策轉向表達關切，認為當前美國或已進入「在泡沫中加碼刺激」的危險階段。他強調，聯儲局近期宣布停止量化緊縮（QT）並啟動量化寬鬆（QE），雖然官方稱屬技術性調整，實際卻構成實質寬鬆，有必要密切監控對「大債務周期」動態的後續影響。
他強調，本輪情勢已非過去QE救市「刺激衰退」情景，並提醒當政府財政寬鬆，國債供給大於需求時，央行購債、財政部縮短債券期限彌補長債需求不足，這些都是典型「大債務周期」晚期的信號。
在此機制下，金融資產價格可能續創新高，財富差距進一步拉大；隨着流動性滲透實體經濟，通脹亦有再度升溫之虞，建議投資者須重點關注聯儲局資產負債表擴張幅度及政策取向，以及資金流向對股票、債券及黃金等資產估值的推波助瀾效應，審慎因應潛在風險，直言目前QE已是「對泡沫進行刺激」，監管、貨幣與財政多方同步放寬，市場需警惕潛藏風險與通脹壓力。
繼達利奧和國際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃後，再有國際級專家表達對包括科技泡沫的擔憂。世界經濟論壇主席布蘭德近日接受巴西傳媒訪問時表示，投資者應該密切關注金融市場3個潛在泡沫風險，分別是加密貨幣泡沫、人工智能（AI）泡沫及債務泡沫，其中政府債務嚴重程度為1945年以來未見。
布蘭德指出，今年單投資在AI的資金高達5,000億美元，故擔心可能醞釀泡沫，無論是加密貨幣或AI泡沫。就AI發展，他預計AI有望大幅提高生產力，也可能令白領出現失業問題，並以亞馬遜（Amazon）和雀巢（Nestle）等公司裁員為例，在最壞的情況可能擁有後勤辦公室和白領職位的大城市，部分工作將會受AI取代，但同時生產力會上升，出現類似「美國鏽帶」（Rust Belt）的現象。但他補充，從歷史上看，技術變革最終會帶來生產力的提升，而生產力是長期來看提升繁榮的唯一途徑，「這樣你就能支付更高的薪金，整個社會也會更加繁榮富裕」。