2025-10-16
oriental
上周五美國總統特朗普表示他將對中國商品加徵100%額外關稅，並對「關鍵軟件」實施出口管制，自11月1日生效。由於MSCI中國指數已從4月「解放日」的低位反彈36%，故受消息影響出現一定獲利回吐。儘管如此，目前看起來像是4月事件的重演，預計更多投資者會趁機撈底，MSCI中國指數可能在74點附近得到有力支撐。
鑑於中國「國家隊」可能出手支持，以及年初至今跑輸其他指數，滬深300指數可能更具韌性。作為參考，MSCI中國指數在「解放日」下跌17%，滬深300指數下跌8%。在4月市場拋售中跌幅最大、之後反彈幅度最大的行業包括數據中心、科技硬件和電商，而最具韌性、反彈幅度最小的行業包括白酒、啤酒和交通運輸。
倘若美國對華加徵100%額外關稅，美國對華的潛在關稅水平與4月的145%相當。然而，基於以下原因，預計全球股市不會重回4月低位。首先，4月關稅戰快速降溫意味着這次可能會有更多投資者撈底。其次，全球關稅的不確定性減少，降溫條件更加明確。
還有的是，全球股市自4月低位均大幅上漲，MSCI中國指數在74點附近料有買盤支撐，即5月9日水平，當時的情況與現在有些相似。各指數中，預計滬深300指數將更具韌性，因其在4月拋售中表現出眾、「國家隊」可能出手支持以及年初至今跑輸其他指數。
目前依然看好A股，因其對地緣政治緊張局勢更具有防禦力，以及「國家隊」可能出手支持。在行業偏好上，維持槓鈴策略，看好人工智能（AI）主題、內地券商和高息股。儘管根據歷史經驗，AI相關公司短期內可能會面臨壓力，但在地緣政治緊張局勢加劇的情況下，從長遠來看，它們同樣可能受惠於國產替代。此外，也看好「反內捲」主題，更青睞太陽能、化工和鋰相關股份。