2025-09-08
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美國上周公布的非農就業數據遠遜預期，市場已一致認定聯儲局將重啟減息周期。不過，普徠仕環球投資方案策略師兼基金經理沈文婷接受本報專訪時稱，對美股中長期仍持謹慎態度，認為市場可能低估了通脹風險。她直言︰「由於美國的貿易政策與通脹走勢的不確定性，投資者應避免試圖擇時進出市場，反而該專注於組合中的多元化配置。」
沈文婷表示，她對未來數月通脹反彈的風險較市場上主流觀點更加擔憂，因為關稅不僅造成短期價格衝擊，長期也會提高供應鏈的生產成本。整體而言，她目前在股票與債券之間持中性立場。雖然整體宏觀經濟環境良好，企業基本面強勁，為股市提供支撐，但高估值也代表市場具潛在的弱點，未來走勢可能劇烈波動，因此主張採取平衡的資產配置策略。
除了市場尚未完全反映通脹風險外，早前美國通過的「大而美法案」恐將加劇財政赤字，同時財政擴張又會推升資產價格泡沫。如果未來通脹再度升溫，美國長期國債孳息率升至5厘，可能對股市與全球長期債券造成重大下行風險。
近期美國總統特朗普不斷向聯儲局施壓，甚至試圖解僱不支持減息的理事庫克。不過，她認為，目前特朗普對於聯儲局獨立性的影響仍有待商榷，因為就算成功解僱庫克，仍不足以掌控聯邦公開市場委員會（FOMC）的多數席位。市場亦估計，庫克有近八成的機會參與下次議息會議。沈文婷亦引述普徠仕首席美國經濟學家Blerina Uruci的預測，料本月會減息0.25厘。
就環球股市而言，她最看好的是歐洲，將其視為股票配置中的最大「超配」板塊，原因是歐洲整體投資吸引力正在上升。儘管歐洲各國經濟增速不同，但整體趨勢正面。其中，德國打算將未來10年財政支出佔國內生產總值（GDP）的比重提升23%，其支出將會同時帶動邊陲國家，透過區域內貿易抵銷美國關稅的負面影響。
基於前景的不明朗，她又建議投資者做好風險管理，在傳統的股票與債券「60/40比例」資產配置模型中，引入更多資產類別，有助於提升多元化效果。她建議在傳統40%的債券配置中，可將10%重新配置至具流動性的另類投資；而債券配置可以採用「槓鈴策略」，結合長年期債券與多元化的信用資產。
在股票部分，可偏重美國中小型股與新興市場股票等能夠賺取超額回報資產；同時，將10%資產配置於具風險管理的大型股，有助於在加息周期與通脹衝擊期間增強組合穩定性。