內地上周公布的10月經濟數據差強人意，為第四季度經濟表現帶來隱憂。而房地產市場持續下滑，是拖累整體經濟放緩的最關鍵因素。繼續加碼「救樓市」，應是當局近期宏觀經濟政策着力點。
「金九銀十」本是內地樓市的銷售旺季，但今年的傳統銷售旺季仍以疲弱表現收官。數據顯示，70個城市的新建商品住宅價格（不含保障性住房）較9月下跌0.45%，為1年以來最大降幅；二手房價格下跌0.66%，為13個月來最快跌幅。
拖累10月消費續放緩 衝擊信心
持續下行的房地產正深度拖累中國經濟走勢。10月多個經濟數據「滑坡」，幾乎都與房地產下行相關。
在固定資產投資方面，投資年減幅擴大。國家統計局上周五公布，1至10月固定資產投資按年減1.7%，低於1至9月的0.5%，創下同期最大降幅。其中，1至10月全國房地產開發投資7.36萬億元（人民幣，下同），按年下降14.7%。其中，住宅投資5.66萬億元，下降13.8%。
國家統計局新聞發言人付凌暉在發布會上坦言，房地產行業調整對投資增速的下拉作用比較明顯，如果扣除房地產開發投資之後的全國固定資產投資是增長的。
內需方面，10月零售銷售僅增2.9%，同樣為一年來最弱，並已連續5個月放緩，是近4年來最長的放緩期。房地產危機直接拖累財富效應，因房地產佔中國內地家庭財富約70%，而房價的持續下跌，導致內地中等收入階層陷入「負資產」擔憂。更多人寧願儲蓄應對購房或教育壓力，也不願消費。
零售業的疲態也反映在剛落幕的「雙11」購物節上。CNBC指出，今年的「雙11」促銷活動在中國主要電商平台上持續超過一個月，雖然推動了一定銷售，但整體消費情緒依然低迷，與往年相比反應明顯冷淡。即便電商祭出大幅折扣，仍難以顯著提升購買意願，顯示在樓市下行與收入前景不明的情況下，消費者趨於謹慎的心態。
前國家財政部長樓繼偉上周五在北京舉行的財新峰會上警告，房價下跌導致居民對未來預期悲觀，拖累消費增長並加劇通縮趨勢，房地產對經濟的拖累並可能會持續數年。
2021年泡沫破裂 樓市仍未反彈
他言辭直率地呼籲政府，出台更多刺激措施以托底經濟增長。他說，中國需要提高財政赤字，通過擴張性財政政策，支持包括房地產市場轉型在內的結構性改革。
自2021年資產價格泡沫破裂以來，內地房地產市場仍未出現觸底反彈迹象。
盡管政府2024年底推出大規模刺激計劃，但今年房價跌勢仍在加劇，衝擊消費者和企業信心，導致信貸擴張周期放緩。
上周六人民銀行公布的10月單月新增貸款只有約2,200億元，大幅遜於市場原本對「萬億級」投放的期待。
同樣反映的是信貸增長受到房地產市場疲弱的拖累。主要體現在兩個方面：一是居民貸款意願不足，包括短期和中長期貸款都有所減少，顯示出消費和購房需求疲軟。二是房地產開發投資進一步走弱，拖累了整體固定資產投資的增長。
內地最近一次拯救房地產市場的舉措是在今年8月下旬，當時北京、上海、深圳等一線城市放寬部分郊區購房限制，但這對房價提振有限。10月數據顯示，一線城市新建商品住宅銷售價格按年下降0.8%，降幅比9月還擴大0.1個百分點。
花旗集團大中華區首席經濟學家余向榮上周四在上海舉行的媒體圓桌會上指出，由於家庭收入停滯和城市化增速放緩，這些措施的效果不及去年9月出台的一攬子政策。
他說：「房地產政策效應正在減弱，住房市場尚未觸底。我們預計一年內房地產行業不會實現穩定和復甦。」
經濟學家普遍認為，若房地產市場持續承壓，可能進一步影響消費支出、地方財政以及金融機構資產質量，從而對整體經濟形成更廣泛的拖累。
顯然，房地產如果穩不住，中國經濟要穩住是比較困難的。從房地產疲軟對中國10月經濟拖累的狀況看，政府需要在樓市政策方面再發力，這應是保持當前宏觀經濟持續穩定發展的當務之急。只有盡快的穩住房地產，中國經濟才能更快有一個相對好的環境，實現高質量增長。
為何從中央到地方，各級政府近年頻頻出招救樓市，樓價仍然持續下滑呢？相信除了樓市需要有一個周期性調整的過程外，更與此前政策力度與精準不夠有關。
內地經濟學家馬光遠認為，市場對房地產企穩仍然不看好的原因，是政策加力不夠，導致比如現在的房貸利率其實仍然很高，而且有些地方還有限購。尤其是當市場出現不好的預期的時候，政府沒有相應的政策來跟上。
樓市須軟着陸 為十五五奠基礎
他說，房地產市場的很多風險點仍然不斷的出現，樓市爛尾的問題仍然沒有全部解決，所以現在的問題已經不是價格問題，也不是市場的數據問題，而是針對當前房地產市場出現的風險，如何去精準的應對。
比如說開發商的資金鏈問題，解決了這麼多年，依然存在。現在居民為甚麼不敢買房子？第一個擔心就是怕一旦開發商出問題，這個房子就會爛尾。另一個擔心就是房價會跌，這兩點當局需考慮怎麼樣從政策上進行回應，這對樓市盡快走出低谷很重要。
穩住樓市，是當前中國經濟「保5」增長的要求，也是防範「灰犀牛」風險的關鍵一環。今年或明年上半年若能實現內房軟着陸目標，則有望為「十五五」開局奠定基礎。否則，系統性風險將外溢至金融、就業、消費全領域，拖累經濟復甦進程。
撰文： 黃兆康 時事評論員