2025-10-10
明報
【明報社評】匯豐控股提出私有化恒生銀行，倘若成事，恒生半世紀以來作為上市公司的歷史將告一段落，恒生指數成分股再無恒生，但恒生仍將以獨立品牌在港經營。近年本港地產市道疲弱，恒生的商業房地產風險敞口擴大，壞帳比率上升，惟未至於陷入財務危機，需要大股東匯控救亡。今次匯控的私有化提案，每股溢價達到三成，反映匯控看好恒生前景；過千億元的投資規模，也顯示匯控對香港及大中華區市場有信心。匯控與恒生的銀行文化頗有不同，不少老客戶都覺得恒生服務富人情味。外媒早前傳出匯控正敦促恒生清理房地產不良債務，私有化後料將加緊整頓業務，相信大多數客戶都期望，恒生能保留優良特色。
恒生壞帳雖見惡化
匯控出手着眼投資
匯豐銀行創立超過160年，在港擁有深厚業務根基，但匯豐控股始終是一家以倫敦為總部的英國金融集團。相比之下，恒生則是一家由華資創立的本地銀行，迄今已有92年歷史，在香港極具代表性，有留意亞洲金融市場的國際投資者，無人不知恒生指數是反映港股表現的主要指標。1965年，本地銀行業因為過度放貸等問題，首次爆發大型危機，恒生等多家華資銀行面對擠提，最後匯控出手拯救恒生，購下過半數股權，成為大股東，但兩間銀行一直保持獨立營運，恒生更於1972年在港上市。
今次匯控提出以每股作價155元私有化恒生銀行，涉資高達1061億元，倘若成事，恒生上市公司地位將撤銷，成為匯控全資附屬公司。匯控行政總裁艾橋智形容，這是一項能同時促進匯豐和恒生增長的投資，突顯集團對香港前景有信心，同時又強調這是純粹基於戰略考慮而做出的商業決定，跟恒生的壞帳情况無關。當局對於匯控私有化恒生，反應也正面。金管局表示會按既定機制監管審批，並留意到匯控表明此交易是對香港的一項重大投資；財政司長陳茂波則向傳媒稱，匯控向政府表示會繼續以至加大在香港及區內的投資，今次行動是整合集團的架構和資源，藉以提升營運效率與績效。
恒生約有400萬客戶。這次私有化消息，來得頗為突然，客戶固然議論紛紛，匯控為何在此時此刻有此決定，更引來不少揣測。過往恒生在處理商住物業貸款方面，一向相當進取，近年本港地產市道下滑，由此產生的壞帳及撥備問題，備受關注。根據恒生今年7月公布的中期業績，不良貸款率升至6.69%，較去年底上升0.57個百分點，遠高於2021年以前不足1%的水平，商業房地產市場持續低迷導致該行業貸款質素惡化，成為恒生不良貸款率上升的主因。截至6月底，恒生已作信貸減值的本地商業房地產貸款達到250億元，未來還有可能進一步增加，然而若說匯控私有化乃是因為恒生「爆煲」在即、就像60年前那樣急需「拯救」，只怕亦屬誇誇其談。
恒生壞帳惡化，商業房地產風險敞口擴大，不過整體而言，銀行資本仍然充足，財務情况亦遠未至於搖搖欲墜。以上半年業績為例，儘管盈利倒退三成，表現令人失望，但始終是有錢賺（盈利68.8億元）；下半年港股表現持續理想，銀行服務費收入料豐厚，相信也有助紓緩財務壓力。雖然商業房地產市道仍差，但住宅物業市場近月已止跌回升；早先傳出阿里巴巴入市本港甲級商廈，更被市場視為非常積極的信號。匯控願以高達三成的溢價私有化恒生，反映集團看好恒生前景，相信本港商業房地產最壞時刻已過，現在正是佈局長遠的時候。
恒生便民重人情味
整頓顧及銀行文化
事實上，私有化對匯豐及恒生都有好處。匯控財力雄厚，恒生成為匯控全資附屬公司，有了更強大的後盾，可以消減市場及股東對壞帳問題的憂慮，存戶也能更安心。另外，私有化後，匯豐恒生不僅可以互通客戶資料，內部資源調配亦可更有彈性，有利協同效應發揮。雖然日後恒生仍須根據金管局要求公布財務資料，但不是上市公司就不用公布業績，處理不良貸款問題時，可望有較大的迴旋操作空間。大中華地區向來是匯控業務重要增長點，私有化恒生符合公司策略，涉資千億元當然不是小數目，但也不過相當於匯控半年盈利，並非巨額負擔，唯一令散戶不高興的，可能就是匯控將暫停3季回購，將對股價造成一定壓力。
近年地緣政治形勢緊張，匯控也捲入孟晚舟事件，但這兩年匯控與北京關係已改善，要求匯控分拆香港及大中華業務的聲浪亦見消退。今次匯控提出私有化恒生，暫未見有政治波瀾，外界更關心的是匯控未來會如何整頓恒生業務及壞帳問題。恒生與匯豐這兩間銀行，無論在定位及銀行文化都很不同。匯豐放眼全球市場，機構投資者客戶也多；恒生作為本地銀行，尤其重視與本地客戶關係。這一分別可體現於兩間銀行的分行佈局，與匯豐相比，恒生為了方便存戶，各區分行明顯較多，不少老客戶也覺得恒生服務較有人情味。
不過銀行與客戶關係緊密，其實也是雙刃劍。重視人情味的銀行文化，有利留住小存戶，但在商業大額放貸時太過講交情，亦有可能作出不夠明智的決定，放貸偏向「鬆手」。匯控強調日後將保留恒生銀行的品牌、傳統、分行網絡及獨特的客戶服務，但如果私有化的一大目標是整頓業務及壞帳，大刀闊斧的改革，相信事在必行，銀行文化也有機會改變。匯控未有詳談恒生與匯豐會如何進一步「協調」重新部署，唯盼業務整頓可以顧及客戶合理期望，讓小存戶續享有人情味又方便的銀行服務。