2025-09-04
經濟日報
摩根士丹利指，內房開發商上半年業績一如預期般疲弱，但內房股均提供正面的下半年或未來指引，特別是物業發展利潤率改善，以及租金收入好轉，大摩對於內地房地產市場維持審慎看法。
大摩重申，建議配置具alpha（跑贏大市）動力的優質國企內房股，如消費受惠股華潤置地（01109）和華潤萬象生活（01209），以及高息股建發國際集團（01908）。
大摩報告表示，主要內房開發商上半年核心盈利平均按年減少17%，因利潤率下跌0.9個百分點，同時收入跌4%，惟派息比率保持穩定；行業流動性風險似已基本消除，淨負債比率維持穩定，減少借貸，惟個股分化持續；國企繼續跑贏大市，利潤率回升，資產負債表更健康。
大摩預期，得益於國企在高線城市擁有豐富的可售資源，內地房地產第四季銷售可能加速，惟今年剩餘時間的平均銷售額料按年跌2%，令全年銷售額按年下跌10%
內房第4季銷售或加速
綜合內房開發商指引，大摩稱，內房股預期今年物業發展毛利率仍會下降1至2個百分點，跌幅較前兩年收縮，而且2026年起更有可能回升，惟去庫存仍是未來數年的首要任務。
「民企內房股預期會繼續降低槓桿及更審慎投地，國企內房股則將盈利最大化列作首務，並會在買地上專注於高線城市，意味2026年內房預售會進一步縮減。」
物管股方面，商場營運商指出第三季零售銷售保持穩定，即使去年基數較高，下半年租金收入料企穩甚至有所改善，預期下半年租金收入按年上升10%。
責任編輯：梁智豪