2025-08-26
東方日報
環顧全球主要股市，美股標普500指數自2020年低位已累升逾1.8倍，相比之下，同期中國滬綜指累升幅度僅四成多，表現相對落後。究其原因，新冠疫情期間，美國以「無限量寬」、銀紙任印來救市，以「泡」養「泡」；中國則選擇率先為樓市及地方政府財政「去槓桿」，並整頓金融系統及平台經濟發展秩序，以短痛換長治久安。如是者，如今美股估值處於高處不勝寒的水平，中國A股則處於更堅實的起步點，吸引內、外資金參與。儘管短期美國仍是全球領先經濟體，但可以預期，未來中國資本市場將更有效反映中國資產的合理價值，有效化解外部挑戰，並促進內部增長，而中美經濟也將走出不一樣的發展道路。
次季以來，A股投資氣氛持續升溫，滬綜指能持續刷新10年高位，說明正走出2015年大冧市的陰影，重新啟動新的上升周期。A股過去10年都處整改階段，惟這期間中國經濟持續發展，製造業升級改造釋放紅利，尤其是汽車工業；在美國開打關稅戰以來，中國經濟亦充分體現韌性，至今出口業保持穩定，人民幣也維持區間上落。
中美仍在商談經貿協議，此時中國資本市場起動，繼而是內地當局陸續放開一線城市樓市調控。要知道，近幾年單是內房調控，拖着中國經濟後腿，地方政府財政亦受牽連。如今當局對內房的調控已阻止系統性風險，在維持「房住不炒」的方針下，正嘗試逐步鬆綁，讓用家重拾入市信心，也好盤活樓市產業鏈，為經濟注入動力，化解各行業的「內捲」問題。
同時，中國A股市場起動，財富效應可充實居民「口袋」，也可協助企業盤活資產，提升融資靈活性，應對債務問題，啟動新投資。可以說，樓市與股市作為兩大資產市場逐步有起色，對於改善市場預期，提振消費與投資，將可起四両撥千斤之效。
美國在針對中國問題上，仍十分尊重中國這勁敵，關鍵之一乃中國擁有14億人口的大市場。這幾年中國在各項調控下，市場需求大受壓抑，各項財政補助僅在於保底。當房地產及股市雙雙走出低谷，信心恢復，有望帶動消費與投資，居民與企業收入上升，樓市供需加快再平衡，驅動內需巨輪再無後顧之憂。
美國「以債養債」的發展模式不可持續，特朗普政府的極端政策正改變美國在全球經濟中的主導角色，這對歐元區和中國而言都是難得的發展機遇。中國得拿出支持可持續發展的最佳治理經濟方案，加強非美體系經貿合作，努力走出一條不再由美霸說了算的發展道路。
這個世界，錢非萬能，但無錢就萬萬不能！這幾年中國股市處於休養生息階段，樓市作為主要資產又維持低迷格局，中國企業與居民都一直在耗老本。可面對內捲日趨嚴重，不能再「以守代攻」，得鬆開監管枷鎖，發揮市場潛力。中國人只要能重拾「賺錢」的動力，創新、創價、創富的潛力就會歸來，經營好中國市場，為國際資金提供更可靠出路，就是與美博弈的最大本錢！