2025-04-16
經濟日報
美國總統特朗普（Donald Trump）關稅政策引發債市波動，綜觀香港本地坊間討論，一般聚焦國際地緣角力，央行拋美債的消息滿天飛。但在美國，不少公眾的注意力，放在比較切身的樓市方面。
關稅戰下經濟不明朗增加，外界本來憧憬資金流入債市避險，債息有望回落，實際上卻是相反，美債長息飇升下，帶動美國30年定息按揭貸款利率早前一度升穿7厘，對近年來主要受利率主宰的美國樓市，無疑不是好事。
建屋材料價高企 成本勢升
從物業市場的角度出發，關稅戰影響很負面，美國較流行住獨立屋，較多使用木材興建，而建屋用的木材要靠進口，惟美國全國住宅建築商協會（NAHB）警告，由於關稅戰的影響，木材價格正處於自2023年6月以來的最高水平。
除了木材，其他物料全面受影響，根據富國銀行住屋市場指數（HMI），特朗普對木材、鋼鐵和鋁等材料徵收關稅的政策，導致建築商的建屋材料成本平均增加9,200美元（約7.2萬港元），若果情況不改善，美國建屋成本必然上升，還未計收緊移民政策，對建築業勞動力的影響。
特朗普另一個核心的政策，是削減政府開支，新設聯邦效率部（DOGE），裁減大量政府職位，Newsweek報道指，在今年2至3月期間，27個聯邦部門有28萬人被炒，同樣對樓市產生影響。
政府職位的最重要特點是穩定性高，一般較少裁員，政府僱員收入穩定，尤其在華盛頓特區等政府僱員佔比較大的城市，政府人員是房地產市場的重要購買力。效率部裁減大量職位，削弱業主的叫價能力，當地業主開價有所下調，3月中位數按年下跌1.6%。
Realtor.com首席經濟師黑爾（Danielle Hale）直指，其他聯邦僱員密集的地區（美國聯邦辦公室較集中於加州、德州、佛州和紐約州）料於未來數周或數月內，也會出現類似變化；債市的問題若繼續纏擾，勢令物業市場進一步蒙上陰霾。
債息波動影響巨大，美國的自置居所比率不低，達到約65%，若樓市轉弱，產生負財富效應，勢不利消費。關稅戰債息問題會傳導到各種貸款利率，汽車保險、房屋保險也有加價風險，做生意的商業保險受波及，成本最終由消費者承受。
債市動盪傷國本 大眾亦受害
美國財長貝森特（Scott Bessent）從事對冲基金工作數十年，深諳債市動盪的傷害，足以動搖國本，不僅華爾街受到壓力，對普羅大眾也有傷害，據報正是他向本來沒注意到債市問題的特朗普力陳箇中利害，成功促成特朗普暫緩實施「對等關稅」90日。
不過，特朗普內閣中的財金要員中，相對溫和理性的貝森特，是否能長期維持主導地位仍難料，特朗普似乎是刻意同時任用激進派和溫和派，也沒有強迫閣員統一口徑，從談判的角度出發，可能是好事，讓談判對手看不透，投資者卻要受折磨，承受資產市場大起大落的副作用。
撰文 : 鄭錦玲 林建忠
欄名 : 國金札記