2025-03-10
明報
【明報專訊】目前是炒科技股的時候，也是企業公布業績的時候，投資股票最終還是應該看業績。
港鐵（0066）公布去年全年業績，純利增長一倍，但是股價卻一度面對壓力，其中一個可能的原因是派息沒有增加，管理層說要保留一些現金為將來的投資做準備。過去許多年，港鐵從來沒有擔心過所謂將來的投資，因為所謂投資就是建新鐵路，建新鐵路就一定有新的車站上蓋的土地供發展。過去，發展車站上的土地才是港鐵最重要的利潤來源。但是，近幾年香港樓市不景，港鐵也曾面對車站上蓋土地招標不成功的壓力。
不過，香港樓市升升跌跌，只不過是一個周期又一個周期，今年政府公布的《財政預算案》固然有巨額赤字，但是財政司長已經預期2026/27年度的財政預算就會恢復盈餘，對香港特區政府而言，賣地收入始終是重要的收入，如果財政司長預計2026/27年度的財政預算會有盈餘，也意味着他認為明年的賣地收入會相當理想。從這個角度來看，港鐵實在沒有必要擔心未來鐵路的投資負擔，短期內如果有現金流問題，也應該很容易通過發債集資來解決。
利華近日做好 未受累關稅戰
美國正向中國產品徵收原有的25%另新加的20%關稅，同時也準備在下個月向加拿大與墨西哥產品徵收25%關稅，但是，以美國為主要出口對象的利華控股（1346）的股價在近日卻表現得很好。美國雖然是利華主要的出口對象，但是利華卻不是生產商，利華的經營方式就像Uber。Uber自己沒有車，卻有龐大的車隊可用，用別人的車提供電召計程車服務。利華自己沒有廠房，卻有許多的廠商組成龐大的供應商，為利華取得的訂單報價，然後利華才從中選擇適當的供應商，選擇的過程當然也考慮了關稅的因素。因此，真正面對關稅壓力的是美國的入口商、零售商，以及中國、墨西哥、加拿大的廠商，也許將來再加上其他國家的廠商。
特朗普的關稅使到墨西哥與加拿大都跪低，表示願意在多方面合作，但也只能換取暫緩1個月才開始徵收關稅，只有中國，對特朗普的關稅採取「你橫任你橫」的立場，絕口不提談判，絕對不屈服。對中國而言，關稅戰不是新鮮事務，特朗普第一次當總統期間，已經在2018年開始打關稅戰了，最後也是特朗普自己主動要求談判，最後在2020年簽署「首階段中美貿易協議」，特朗普贏了上一回的關稅戰嗎？
中國勢成貿易戰最終勝利者
為什麼特朗普不在2018年直接將中國的產品加徵50%關稅、100%關稅？關稅絕對不是特朗普想加就加那麼簡單，關稅肯定會帶來通脹，這是特朗普不可能不知道的事。投資者也很清楚知道，這新一輪的關稅戰，貿易戰的最終勝利者必定是中國，所以，這一輪的關稅戰一開打，美國股市狂跌而A股及港股都上升。適逢DeepSeek橫空出世，更加強了中國科技股的底氣，減弱美國科技股的吸引力。全國人大會議提出國家將增加赤字預算，適時降準減息也進一步加強「東升西降」的現象。
大學教授
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[曾淵滄 滄海明珠]