【明報專訊】上周市場對美聯儲宣布減息0.5厘，以及主席鮑威爾會後聲明揚言今次大幅減息只是防患未然，美國經濟沒問題，表現得非常受落。由於多家本地商業銀行，在上周四隨即減最優惠利率0.25厘，這對原本以為香港沒那麼快減息的投資者帶來驚喜，可是周四五兩個交易日在大成交之下沽空同步急升，似乎反映投資者並不是一面倒認為港股今次反彈能夠持續，展望本周初段大市將有反覆。
由於美國減息周期只是剛剛開始，聯儲局在會後聲明亦明言未來兩年美國有望減息不少於2厘，這對本港住宅市場，有如久旱逢甘露，或有望刺激物業市場的交投，至於最終能否推動樓市持續反彈，還須工資增長及就業前景改善配合才行。不過，相對市場供求已然失衡的寫字樓及地舖市場，本港的住宅物業，經過最近兩年累計下跌25%至30%的幅度，而期間租金不跌反升，減息對住宅的刺激將明顯較商舖及寫字樓市場為大。不過，現時發展商手頭持有數萬個貨尾單位，而當中部分發展商的財務狀况不太容許他們善價而沽，住宅市場後市較大機會是旺丁（交投量）而不旺財（成交價）。
科網中概股供求改善 中長線有利
港股方面，高負債地產商當然會受惠於未來持續減息的市場環境，但是投資者在考慮是否入市時，最好亦同時計算他們投資在高負債企業的潛在風險，不要被這個預算之內的減息決定冲昏了頭腦。畢竟，對很多物業用家來說，置業是一世人的決定，自己的職業前途前景，會比利率的周期上落來得重要，投資地產股雖然沒有必要一生一世，但是下決定時一樣要考慮周詳，以免自己在其他市場人士消化完利好消息後，自己才後知後覺入市，接了其他投資者的火棒也不自知。假如投資者一定要「炒減息」，買入盈利穩健兼具增長前景的高息公用電訊類股份，會是較為王道的投資方法。
「炒減息」以外，投資者亦不妨留意，以阿里巴巴（9988）為首的多家美國ADR中概股，近日紛紛將香港的第二上市地位改成中美兩地同步以第一上市地位掛牌，阿里因此已成功納入港股通的買貨名單，這對改善這批科網股未來的供求情况有頗大的幫助，相關股份的近月股價表現，亦開始逐步改善。相比起減息周期的變化，科網中概股供求狀况的變化，性質上更加結構性，其對股價的中長線表現，亦更能長久持續。當然，投資者亦必須留意，投資中國民企的政治風險最近雖然有所緩和，但制度上的政治風險，其實是從來沒有消失過，投資者要「食得鹹魚抵得渴」。
商品股或較減息概念股吸引
最後，特別值得一提的是，雖然聯儲局看來很有信心，美國的通脹已經受控，並朝着2%的通脹目標進發，但是今次聯儲局的大額減息，再加上今年餘下時間再減兩次息，下半年合共1厘及明年全年合共1厘至1.25厘，總減息幅度達2厘至2.25厘，但是基於本欄對目前國際地緣政治局勢的理解，恐怕今個通脹周期存在很多結構性因素，一旦美國真的按計劃減息，未來一年通脹重燃的風險其實不是一個低得值得忽略的數字。因此，近期因為炒衰退而回落的商品股，或者會比「炒減息」概念股來得更吸引。
（作者為證監會持牌人，客戶並無持有阿里巴巴）
以立投資董事總經理
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[林少陽 細味投資]