2024-06-10
星島日報
加拿大及歐洲央行相繼減息，聯儲局亦有望即將減息，預期息口回落下，有利樓市回穩。恒基地產（012）獲政府收回多幅新界北土地，回籠近58億元，加上其土儲豐富，現價低殘及預期股息率逾達7.8厘下，仍是中長線之選。
港府2月底樓市全面辣稅後，住宅樓市一度反彈，但近期彈力稍減，惟若美國拉開減息序幕，市民供樓壓力減輕，料會帶來一番新景象。此外按測量師行萊坊報告，本港首季錄得價值逾1000萬美元的貴價物業交投按年激增1.4倍，反映市場資金仍充裕，只要條件配合，其他樓市環節有望逐步復甦。
獲政府收地回籠資金
恒地業績近年受疫情及樓市下跌打擊，盈利增長由2019年起已持續不振。2019年度盈利由對上年度的311.5億元，大跌45%至169.9億元，期內撇除投資物業公允值的基礎盈利亦跌26%至146.4億元。在2020年疫情水深火熱之際，盈利再跌40%，至101.9億元，及至2021年度，盈利回升29%至131.9億元，但在2022年度盈利再回跌至92.4億元。
截至去年12月底止全年，純利92.61億元，按年僅升0.2%；基礎盈利為97.06億元，按年增加0.8%。每股盈利1.91元，末期息持平派1.3元，全年累派1.8元亦按年持平。上年度營業額275.7億元，按年升7.9%。本港物業發展營業額147.62億元，按年減少7.74億元。租金收入方面，去年升4%至67.4億元，收租物業於去年底平均出租率為92%。
恒地土地儲備豐厚，截至去年底在本港擁有農地以外土地儲備約2050萬方呎，內地則有高達3690萬方呎土儲，若論農地更是本港地產商中穩冠，儲備高達4500萬方呎。政府推動北部都會計劃，新界北農地潛力漸現，近月集團位於洪水橋的350萬方呎土地被政府收回，獲現金補償39億元，另4月在粉嶺及古洞北共145萬平方呎土地亦遭政府回收，獲補償18.6億元。收回地皮雖減低土儲未來獲利空間，但在樓市仍疲弱下，亦不失為加快資金回籠途徑。兩次收地共獲補償近58億元，料錄稅前利潤31億元，可改善集團財務，利好來年業績。
資產淨值折讓大
恒地近年負債平穩，2023年度總債項對股東權益比率維持在48%左右，但資產回報率及股東權益回報率僅得1.7%及2.8%，都不吸引。集團現價預測市盈率僅10.7倍，預期息率有7.8厘，都是不俗條件，而且股價相對資產淨值折讓巨大，每股資產淨值達67.5元，市帳率僅0.34倍。
瑞銀認為恒地股資本結構可在未來幾年內得到實質改善，料淨負債率將從2023年的40%降至37%，恒地仍持有4100 萬平方呎農地，假設50%農地被轉換，集團潛在可獲得的現金補償總額為230億元，預計淨負債比率將進一步降至29%，重申恒地為其行業首選，目標價28元。恒地上周五收報22.75元，跌0.8%。
黃敏碩
恒地為本港擁有最多新界土地的發展商，集團所持位於洪水橋/厦村新發展區土地被政府收回，預期獲發現金補償總額約39億元，市場反應正面，看好農地收回進展加快，集團資本結構有望得到實質改善，加上預測股息率逾7厘，中線可趁調整收集。
獨立股評人 郭家耀
自樓市撤辣後，一手樓銷售近月出現放緩，發展商繼續以量為先策略，高庫存水平仍需要較長時間消化，樓價難免持續受壓，影響發展商毛利。恒基負債水平受到市場關注，並影響派息能力，預料短期估值重估空間不多。
投資攻略揀股捉路