2024-04-19
明報
【明報專訊】恒指昨日升134點，收報16,386點，成交金額952億元。美股繼續調整但開始有些超賣，港股低開高走，騰訊(0700)回落至300元關口見支持，內銀內險股強勢反彈。樓市「撤辣」後，筆者於3月中上旬指港銀較本地地產股更值博，至今走勢也是如此。報道指本地四大銀行取消按揭現金回贈，反映銀行議價能力頗高，仍可繼續看好。
ASML（美：ASML）新訂單遠低於預期，第一季的訂單預訂量為36億歐元，彭博調查分析師平均估計為46.3億歐元，但集團對2024展望維持不變。消息拖累半導體股和納指下跌，盤後有些反彈。台積電（美：TSM）首季純利勝預期，但執筆時美股盤前高開低走。美股短線開始有些超賣，樂觀看有反彈條件，但強勢市况出現超賣，也要小心市場動力大幅減弱，反彈力度和持續性一般，短期未必有力再試高位，入市和買賣方法會有所不同。
美國擬提高中國部分鋼鋁產品關稅多達3倍（彭博指最多25%），但此舉對中美的鋼鋁股份都影響不大，美國的紐柯鋼鐵（美：NUE）、美國鋁業（美：AA）沒大升，中國這邊也未見受壓。鋼鋁在中美貿易只是小菜一碟，以鋼鐵為例，中國為美國第七大進口國。拜登突然向鋼鋁產品發難，又針對中國海事、物流和造船業的301調查，相信是耶倫訪華未能就中國在光伏、新能源汽車等領域產能過剩問題取得成果有關，開始為新一輪貿易戰熱身。此外，總統選舉尚有約半年時間，現在也是打中國牌的窗口期。但墨西哥去年已取代中國，成為美國最大進口國，貿易戰對中美的影響已相對有限。
恒指守住16,200點關口後資金撈底，恒指成分股升多跌少。周三由中資電訊股領升，昨日是內銀股，連同騰訊和友邦（1299）貢獻恒指多數升幅。內銀股走勢不錯，招行(3968)升勢尤其凌厲，績後反覆向好，昨日更飈升向上突破。
內銀變數多 股息10厘才合理
內銀股回升的邏輯，主要是化債提升市場對資產質素的觀感，拉高估值。化債由去年中開始，至今不少地方面對一定困難。雖然債市資金對於認購地方債、城投債仍很有熱情，首階段發低息新債還舊債相對容易，但化債地區多被禁止上新項目，而以往是靠不斷以新項目騰挪融資，去年底開始不少地區已陸續出現發債困難。
恒生大幅跑贏本地地產股
此外，地方政府投資和樓市又是當地經濟的主力，兩者乏力下經濟很弱，財政收入低迷。即使新債已展期降息，但地方政府也不一定有足夠財力去應付。債市一直有擔心的聲音，只是大家都信（中央）政府有辦法。退一步看，就當化債成功，內銀核心問題是淨息差愈跌愈低，影響了股本回報率，市帳率低迷愈來愈合理。以股息角度看，若中移動（0941）6.5厘至7厘是穩定的話，筆者覺得變數很多的內銀股，應該要有10厘才合理。
筆者3月12日推介本地銀行股，恒生銀行(0011)此前收報86.4元，昨為95.9元，大幅跑贏了本地地產股。一個月下來，美國通脹數據偏高，減息預期不斷降溫，這對本地銀行股來說是利淡，因為聯儲局減息而港銀不跟或不跟足，便可擴闊淨息差。但1個月拆息年初至今趨於向下，由年初時約4.9厘，最新低於4.3厘，這應該有助擴闊淨息差。另外，樓價雖上升乏力，但成交宗數激增，昨有報道本港四大銀行已停止按揭貸款客戶的現金回贈優惠，這或多或少也利好銀行盈利。
[張兆聰 還看今朝]