人行公布5年期LPR減息0.25厘，一般認為對降低按息、穩樓市有利，但除按揭外，長年期貸款還包括基建等長期投資的資金需求，故新政對促進基建有幫助。
農曆新年長假期過後，人民銀行繼使出第一招——超額續做1年期中期借貸便利（Medium-term Lending Facility, MLF）後，昨日便出第二招——調降5年期貸款市場報價利率（Loan Prime Rate, LPR）。對此，其實市場早已有熱切的預期，如中信証券首席經濟學家明明認為，即使MLF利率凍息，但也無阻LPR照減，原因是「二者分別代表不同的利率體系，LPR代表實體經濟貸款利率，而MLF代表金融市場融資利率。從歷史上看，MLF利率與LPR調整步調並非完全一致」；《中國金融時報》也在人行公布減LPR前夕發文預言「5年期以上LPR下降可能性更大」。而今次減息的亮點在於減幅，正如易居研究院研究總監嚴躍進表示「歷次5年以上LPR下降幅度一般在5個點子至15個點子之間」，今次一口氣減上25個點子（即0.25厘），被形容為自2019年8月創設LPR制度以來最大一次的減幅。
過往市場提及5年期LPR時，焦點都放在樓市之上，全因按揭屬長年期貸款，故受長息升跌影響大，難怪央行媒體《金融時報》也形容「隨着存量房貸利率調整、居民利息支出減少，也有利於居民消費的進一步恢復」。不過，廣開首席產業研究院資深研究員馬泓在評論LPR減息時也形容，由於目前商品房銷售復甦情況不如預期，要市場信心恢復，還需要更多政策扶持和耐心，他強調新政僅「推動年內商品房銷售跌幅較2023年收窄」，即意味2024年仍面臨負增長窘境。
大夥兒提及5年期LPR、長年期貸款時，都慣於只將焦點集中在按息之上，事實上，昨日也見到主要城市如北京、上海多間銀行隨即將按息調低，立竿見影。可是，長年期貸款又何止按揭？企業的長期投資、基建的貸款，都屬於長年期貸款，故同樣也雨露均霑，5年期LPR今次下降也有利於基建貸款成本下降，對推動基建穩增長也有利，是以昨日如重型機械股中聯重科（01157）、重型卡車中國重汽（03808）也破位而上。
多地重大工程集中開工
事實上，多方資金早已為基建布好陣，由特別國債、地方債到抵押補充貸款（Pledged Supplementary Lending, PSL），而在農曆年假過後，也的確開始有基建開工消息浮現——官媒《證券日報》指「春節假期過後，多地重大工程集中開工，推動工程早落地、早見效」，項目包括5G通訊電路板生產基地、高性能纖維生產項目、科研院所校區建設等。與此同時，該報也指出「龍年伊始，多家工程機械產業頭部企業處於趕定單、忙交付的狀態」。如今再加上長年期貸款減息，可謂對後續加快基建投資，如虎添翼。
政策展望上，明明表示，MLF利率減息仍有空間，中泰證券首席經濟學家李迅雷認為未來政策利率空間仍存在。瑞銀亞洲經濟研究主管及首席中國經濟學家汪濤更預期會有組合拳式寬鬆——在基準情境下，年內可能再減息10個點子至20個點子、降準25個點子，並結合使用一些其他流動性工具，包括預計會增加3,000億元（人民幣．下同）至5,000億元額度的PSL投放（2023年12月底至今已增發5,000億元）。
後續可特別留意長息、中長期資金（如MLF），特別是PSL這類針對基建的政策，並持續跟進基建相關股。
作者：陳家豪