千呼萬喚之中，人行周二將7天逆回購利率下調了10基點，這是在2.0%利率水平穩定了10個月之後首次有突破。雖然降息幅度未及預期，但政策落地已被認為是向市場發出取捨訊號，走出抉擇期，堅定穩增長信心。
本次下調短期利率既在情理之內也在預料之外，在經濟數據連續兩個月走弱以及銀行存款利率調降的預告下，市場對高利率環境的接受度持續下降，需求疲軟、信心缺失也隨之惡化，期待政策刺激呼聲與日俱增。不過，本次降息的時點令人較為意外，一是從內部看，官方對經濟的主流表態仍較正面，當前經濟面臨的問題也非放水能解決，更重要是目前人民幣的滙率環境，並不是常規採取貨幣政策寬鬆操作的窗口期。
出招穩增長 看7月政治局會議
正因過去一段時間兩種政策論斷爭執不下，形成了政策與市場預期僵持博弈的狀態，因此人行打破緘默，至少是以實際政策向市場發出訊號，主動回應呼聲和需求，表達今年穩增長政策取向不變，以不至令市場預期在僵持中繼續動搖。
就利率水平本身而言，從5月以來流動性已開啓寬鬆，市場利率已持續低於7天逆回購利率；幾天前國有大行和股份制銀行下調存款利率，也再度令有效存款利率下行。人行本次降息操作普遍被認為是象徵意義大於實際意義，意在引導修復預期，派糖止哭。
在市場對降息歡欣鼓舞之際，經濟界也有呼聲，在傳遞訊號之餘，期盼這是吹響更多穩經濟政策的號角。中銀國際證券首席經濟學家徐高就認為，降息是在其他應該採取的政策措施遲遲未能推出時，經濟下行壓力倒逼的無奈之舉。因中國貨幣政策的特殊性，短期利率的降低未必會刺激向實體經濟融資投放，反而可能會推升金融市場中的槓桿交易，加大金融風險。從金融市場對降息的反應來看，債市大漲、股市小漲，其中，對流動性敏感的TMT領漲，而與經濟復甦相關性較強的地產、建材、能源等板塊則表現疲弱，反映在降息之後，市場預期的是債市牛市，而非經濟復甦。
選擇降息，意味着政策層認為呵護預期是當前經濟最重要的事，但由此亦帶來新的猜測，是這是否拉開新一輪降息通道，乃至一攬子刺激政策的序幕？近日官媒也出現了矛盾訊號，意味着政策開始出現鬆動，在穩預期的強需求下，年中穩經濟措施的組合拳是否會早於7月政治局會議出台。
穩地產+擴基建 撑經濟主力
至於更切中要害的政策，「穩地產+擴基建」有望成為今年下半場托住經濟的主要抓手，以穩地產來提振居民預期，改善風險偏好的審慎現狀；以化解地方債務緩解縮表壓力；以及在消費和製造業領域有更多的針對性優惠和補貼。除此之外，更是要在改善就業、解決收入預期下降、恢復民企信心等方面下慢功夫。
撰文 : 潘攀