聯儲局周四香港時間凌晨二時公布本年度第七次議息會議結果，一如市場預期聯邦基金目標利率上調0.75厘，到3.75至4厘水平，升至2008年1月以來最高水平。在議息結果宣布後，美國股票市場曾節節上升，及至聯儲局主席鮑威爾記者會上發展，股票市場氣氛隨即急轉直下，杜指旋即由33000點水平，急跌至32200點。
為甚麼會出現這樣的情況？首先我們必須要了解聯儲局議息會議後的新聞稿，字里行間的每一句說話，以及鮑威爾接受記者訪問時的言論，從中找出不同的地方，便會完全理解為何美國股票市場會有這樣的表現。
首先從新聞稿的內容來說，投資市場一定會看到這一句重點，就是局方未來加息幅度，並把利率上調息率至目標範圍，將會評估過去累積緊縮貨幣政策，對經濟活動、通脹和金融市場發展的影響作評估。雖然美國聯儲局從來都沒有改變2%通脹目標，從字里行間的判斷，同樣亦暗示聯儲局未來加息幅度可能會減少，因此美國市場當時瞬間表現，就好像火上加油一樣，在杜指創下1976年以來最佳月度表現基礎上，再向上突破。
直到聯儲局主席鮑威爾接受記者提問時以"Premature"（時機未成熟），形容市場過早憧憬息率見頂，再稱"We have a ways to go"（我們還有漫漫長路），來形容未來加息步伐。由於其言論相對新聞稿內文有極大反差，因此拖累股市先升後暴跌的情況。
從冷靜、理性、客觀角度分析，即使鮑威爾發表其鷹派言論後，CME Fed Watch期貨市場數據仍顯示，本年度聯儲局12月14日最後一次議息會議，加息0.5厘機會仍然高達61.5%，明顯高於加息0.75厘的38.5%機會，根據同樣的期貨市場數據顯示，聯邦基金利率以目前數據判斷最大機會會在5至5.25厘水平見頂，亦可以用進入高原期來形容。
鮑威爾放鷹或受情緒影響
筆者認為，聯邦基金目標利率有極大機會，於明年第一季加到5至5.25厘水平便放慢步伐。須知道儲局連續多次加息0.75厘，速度、力度和幅度都是上世紀80年代以來最高，此外美國在發生911恐怖襲擊前，以及金融海嘯爆發前，恰巧聯邦基金目標利率都在5.25厘水平。
個人認為，新聞稿每一隻字都必然是經過深思熟慮，記者會問題始終受情緒和氣氛主導。根據目前最新通脹和就業市場數據，市場或很快便會再有共識，認為聯邦基金目標利率有機會在5.25厘水平見頂，只要經濟數據保持穩定就業市場保持暢旺，工人工資續有增長，美國股市表現並不會差到哪里去。然而過去一年我們地球，曾經發生的天災與人禍，實在是難以想像和評估，加息周期同樣充滿傳奇。
筆者為證監會持牌人，本人並無持有上述股份。
金利豐證券研究部執行董事 黃德几
黃德几 隨几應變