【明報專訊】恒指昨跌22點，收報19,202點，成交金額822億元。美股周一休市，A股則在人行副行長劉國強的鴿派言論和降外幣存準刺激向好，但港股依然反彈乏力，成交金額再度縮減。大市悶局，但板塊炒作有點氣氛，內房、電力股強勢，汽車股、光伏股也反彈。
劉國強重申，要保障房地產合理融資需求，合理支持自住和改善性住房需求，又強調要進一步發揮貸款市場報價利率指導性作用和存款利率市場化調整機制的作用，引導金融機構將存款利率下降效果傳導到貸款端，降低企業融資和個人信貸的成本。人行繼續鴿派，市場炒作內房股，碧桂園(2007)升9.3%，中海外(0688)、華潤置地(1109)等升3.5%及4.5%。
中國今年最確定的投資主題就是國債大牛市。投資者階段性地擔心經濟回暖、通脹壓力等，暫時都曇花一現或沒有出現，阻不了中央堅定走開閘放水的路線，10年期債息逆全球升浪而不斷走低，已經降至2.64厘，遠低於美債息率。除了經濟疲不能興，愈來愈多地方債、城投債要求延期減息，也迫使人行要維持寬鬆壓低市場利率。副作用是人民幣匯價走低，人行也要在7算關口前出手下調外幣存準。但利率差距愈來愈大，貶值壓力揮之不去，「降準」後人民幣匯價仍在6.93至6.95水平徘徊。
中美息差擴闊 人幣匯價走低
持續減息下，樓市銷售按年跌幅收窄。高頻數據顯示，8月份30大中城市商品房日均銷售面積為38.9萬平方米，較7月同期（42.2萬平方米）下降7.9%，較去年8月（47.5萬平方米）下降18.2%，與今年較早時按年計腰斬的跌幅明顯收窄。一方面有基本需求，不會無止境下跌，而樓市銷情由去年下半年起急轉直下，低基數效應開始浮現。這也是筆者一直維持的觀點，早前便建議低吸國企內房，而國企市佔率上半年已升至37.5%。至於近期曾提及的雅居樂（3383）較令人失望，股價跌不落但仍是乏人問津，昨日也未能跟隨內房股回勇而反彈。
惟要留意，按年跌幅收窄不等於快將回暖，按月計還是反彈乏力，而內地樓市正面對另一個挑戰，就是樓價似乎加速下跌。8月貝殼50城二手樓成交量指數為37，在7月短暫回暖至40後再度下跌，當中超過七成城市二手樓成交量按月下降，8月貝殼50城二手樓價格指數按月下跌0.6%，跌幅與7月相近，按年跌幅達7.5%，較7月份擴大。50城中多達七成城市價格按月下跌。
商品房大量落成 勢挫內地樓價
今年落成的商品房，一般是2、3年前出售，以近年全國每年高達17億平方米的銷售面積來看，今明兩年項目陸續落成，供應會是天量的。無論買家是自住還是投資，如此大量的供應，樓價一定會有壓力，以重慶二手房掛牌量為例，2019年3月為6萬套，2020年4月為14萬套，最新達25萬套。面對大量供應，不同區域的二手房過去一年樓價都下滑5%至10%，成交量也持續超過新房，單月曾超過1萬宗。重慶樓市的特點是總價（多為200萬元人民幣以下）和呎價（1萬至2萬元人民幣）都不算高，買家以剛需為主，又是直轄市經濟較佳，這才頂住天量供應而未有崩盤。但全國大部分地區都沒有重慶的條件。
炒內房和物管股，資金部署相信還是短線為主，尤其是部分已升至通道頂部，值博率已大減，還是宜吸勿搶。事實上，本欄近期曾推介的越秀地產(0123)、保利物業(6049)，雖然反覆過後再上，但其間的波動非常劇烈，絕對有低吸的機會。
[張兆聰 還看今朝]