【明報專訊】恒指跌357點，收報19,597點，成交金額1056億元。美國2年期債息破頂站上3.5厘，利率峰值或上移，美股走勢轉弱，加上美國進一步禁止向中港出口兩款頂級GPU或CPU，報道又指騰訊(0700)計劃沽貨千億元，港股低開低走，即市曾跌穿周三初段低位。內房股逆市向好，民營房企消化旭輝(0884)配股影響後反彈，當中雅居樂(3383)今年償債高峰期已過，估值又處於「破產價」，是看似危險但卻值得一試的內房博反彈對象。
美國債息持續走高，2年期和10年期分別由8月初2.897厘和2.656厘，最新升破3.5厘和3.2厘，長短債倒掛程度有所減弱，或因就業市場強勁，對衰退的憂慮略減。美國在主要經濟體中基本因素最好，支持美元強勢，但美匯指數未有破頂展升浪，主因是歐洲天然氣價格已經從歷史高點回落，荷蘭基準天然氣期貨從8月高點下跌超過20%，支持歐元兌美元在1算水平找到支持。但日圓、英鎊等已率先走弱跌穿支持位，人民幣失守6.9水平後維持弱勢。
風格切換落空 舊經濟股急彈後未再上
若市場認為最終利率會高於3.5厘，全球資產價格都會因而調整，近期也逐漸出現不同類型資產全面下跌的格局。由股票、債券、非美貨幣以至樓市都如此，能源價格仍然偏好，但石油價格早前急跌下來後，也只能區間波動而無法大幅反彈。與世隔絕的A股，近日深圳創業板不斷向下，同時舊經濟代表的上證指也回試8月初低位。市場原本憧憬會風格切換，但結果舊經濟多只能一日遊，次季業績勉強看到曙光的平保(2318)績後急彈一天後未能再上，昨日推介的A股茅台及一眾內地與本港的內需股又回落。
周三旭輝突然配股，但內房股過去兩天整體表現不差，國企內房連升兩日，民企內房昨日亦多能反彈。現在的設局是民眾只買國企新盤，地價又廉宜了不少，國企內房中長期前景是吸引的。民營也開始受惠中央政策支持，但前提是要未違約，暫時仍有龍湖(0960)、碧桂園(2007)、旭輝、新城(1030)（但有報道旗下子公司商票違約）等。意外的是雅居樂雖然負面消息多，但至今也未違約。
雅居樂上半年收入跌18%至316億元，純利跌54.6%至24.01億元，業績倒退屬預期之中，重點是償債風險最壞情况或已過去。集團總借款701.7億元，持有現金259.25億元，淨負債率下降2.7個百分點至48.3%。當然，很多房企銷售以千億計，卻還不起數億甚至數千萬元，資產負債表數據全不可信。但雅居樂業績顯示，為子公司、合資企業和獨立第三方提供的擔保總額，已從2021年12月的238億元大幅減少至2022年6月的161億元。
雅居樂今年償債高峰已過 暫進安全期
姿態上，雅居樂於8月已贖回了2億美元的票據，並償還了7.19億港元和6000萬美元的未償還定期貸款。雅居樂還從2022年8月31日到期的4億美元優先票據中贖回了約3960萬美元，並於8月30日存入了足夠的資金來贖回票據的剩餘部分。集團今年償債高峰已過，暫時進入安全期，以市帳率僅約0.16倍，不破產已有條件回升。只是市場對內房全無信心，更何况是弱勢民企，暫時股價走勢並未有何起色。
[張兆聰 還看今朝]