中國人民銀行上周下調中期借貸便利（MLF）後，昨日宣布調低貸款市場報價利率（LPR）基本上是意料之內。同樣，基於國務院點名要更好利用LPR，推動企業融資及個人信貸成本下降，今次的不對稱減幅亦屬預期之內。
唯一出乎意外的，當然是5年期或以上利率部分減幅達0.15厘之多，超出市場預期的0.1厘減幅共識。連同日前住建部及人行為首部委推出貸款機制解決爛尾樓盤項目，內地當局在經濟急速下行環境下，近日發出的信號相當清晰，就是千方百計穩樓市。
爛尾樓將變空置單位
新的貸款機制金額及詳情未定，但以市場計算已停工的爛尾項目涉及規模約兩萬億元人民幣計算，故可肯定，整個拯救未完工爛尾樓貸款計劃牽涉銀碼動輒最少數千億元人民幣。今次由於人行涉及其中，叫人聯想起2015至2018年推行過的抵押補充貸款（PSL）計劃。
現在PSL已暫停，但截至7月底餘額仍達2.6萬億元人民幣。有印象的話，推行當年又是正值內地經濟下行，於是搞了個全國樓市振興計劃，PSL機制就是由人行直接打本予銀行，繼而轉化成貸款，予外界形容為「直升機派錢」計劃。
政策信號雖然正面，而由人行介入變相斥資解決爛尾項目的話，情況就會變成大量爛尾項目會轉移成為大量已完工的空置單位，因此需求才是目前最大的問題。跟2015至2018年不盡相同是，當年未有打壓科技企業，亦沒有「動態清零」抗疫政策，更甚是近月以來內地居民存款正在明顯下降，真正有條件買樓的居民能否與7年前相比，實在是個大疑問。
憧憬取消「清零」政策
昨日下調LPR後，離岸人民幣（CNH）兌每美元一度跌穿6.87水平，下一個目標是跌穿6.9水平。今年2至6月，外資於內地債券市場每月平均沽出約一千億元人民幣債券，到7月沽出規模稍為減少至550億元人民幣，資本帳下的資金外流似有減慢趨勢。可是，基於中美息差未有一如預期收窄，套息活動持續，令人民幣下跌壓力繼續存在。
總括來說，從內地已公布或盛傳的政策看，當局對經濟及樓市問題已變得極為着急，奈何目前內地就業情況今非昔比，政策成效存疑，臨近11月的二十大會議，內地市場最大憧憬或者是來一記取消「動態清零」防疫政策，如一旦落實，眾多問題就容易解決，起碼市場會願意憧憬；相反，一日未與國際連接，資金也不會到來，惟有日日睇住港股成交縮。
元宇證券基金投資總監 林嘉麒（作者為註冊持牌人士）