【本報訊】資金對中國股市信心仍然偏低，美銀證券於報告表示，留意到投資者憂慮內房危機會否令中國「硬着陸」，或是演變成日本式的資產價格下跌，以及長遠出現銀行危機。同時，投資者的疑問由「GDP增長是否仍為政策重點」到「中國人是否仍會買樓」及「銀行是否會進行資本重組」。
美銀表示，當市場難以考慮「牛市」的情況時，這在歷史上是市場觸底的迹象。
中國基於高槓桿、過分依賴房地產行業及面對人口老化，美銀指，內房去槓桿是正確的，而去槓桿的過程無可避免帶來短期的痛若，以抹去過去「緊縮不足、刺激過度」的狀態。
內地政策刺激需求 免硬着陸
美銀提到，中國至今避免任何由上而下的重大寬鬆政策，而是專注於以個別事件形式，由地方政府出面解決。不過，市場擔心由下而上的做法不足以說服購房者。若房屋銷售不能在短期內恢復，便需要更多由上而下的放寬政策。由於中國仍有足夠的政策來刺激房地產需求，例如調低按揭利息、降低首付、放寬二套房和按揭等，該行相信「硬着陸」的情況是可以避免。
美銀又指，雖然內銀估值過去估值持續下挫，但該估值水平已消化風險，且中國銀行體系準備更充足，中資銀行的資產股權槓桿率更低、撥備覆蓋率及撥備前盈利能力也優於1980至1990年代的日本銀行。此外，中國的資本帳戶和持續的信貸增長也可能能夠支撑房地產價格。
美銀就停貸、爛尾樓、信託收緊進行了壓力測試，認為相關問題均可控，也相信只有在經濟廣泛衰退時才會觸發銀行危機。
作者：袁諾曦
責任編輯：梁智豪