2022上半年即將結束，又到年中盤點並為下半年政策作調整的時刻。今年上半年中國經濟在複雜的內外部環境中度過，走出從疫情暴擊到快速探底企穩的軌迹。在上半場依靠基建投資將經濟拉回正軌的任務完成後，「穩大盤」的下半場則要如何發力？
從5月經濟數據及經濟界的觀點來看，即將過去的二季度預計將是全年經濟增速的低點，在一系列「穩大盤」政策施力下，有望實現微弱的正增長。暫時未知在遭遇疫情衝擊後決策層是否還會堅守5.5%的GDP目標，多家機構預測，如果要達到「5.5%左右」的最低標準5%，下半年也需要至少實現6.5%至7%左右的反彈，壓力不可謂不大。
作為今年經濟增長重要動力源，基建投資在「穩大盤」上半場發揮了將經濟拉回正軌的作用，但財政壓力也已見頂。財政部長劉昆日前表露，當前中國經濟發展環境的複雜性、嚴峻性、不確定性上升。全年財政收支平衡壓力較大，完成預算需要付出艱苦努力。此前財政部發行專項債要求在6月底前發行完畢，8月底前使用到位，這意味着8月後的基建增速將有所回落，下半年的財政支出也要有更具針對性的安排。
另一方面，隨着穩大盤政不斷推出，邊際效應已開始遞減，5月數據顯示通脹壓力並不大，貨幣政策也依舊按兵不動。經濟界近期已開始討論，中國經濟是否陷入流動性陷阱，而多數經濟學者認定陷阱早已出現。
因此，「穩大盤」下半場的任務，雖然需要維持寬鬆政策，但更需精準發力的是提高現有政策的有效性，即在改善企業和居民預期，以及拉動消費兩方面造新文章。
穩預期 挺樓市谷消費
首先是「穩預期」，正是要扭轉「三重壓力」中的「預期轉弱」。這之中的關鍵，是穩定企業家預期。雖然總理李克強已經召開多次企業家座談會，多位高層領導人也強調對民營經濟的支持，但穩定預期已不能停留在「出口術」，而是需要見到能穩定企業擴張需求的實際政策。
經濟界近期討論，要盡快有能形成示範效應的「強心針」政策出台，房地產行業是重中之重。中國房地產協會最近宣布下月底在杭州舉行「房地產紓困項目與金融機構對接商洽會」，點對點解決房企融資問題及法律稅務問題，料在其他地區也將效仿。
此外，經濟界一直呼籲的拉動居民消費，或是下半年政策另一發力點。在投資政策邊際效應遞減的同時，消費政策的邊際效應有所提高，經濟學家滕泰則認為，當前消費乘數效應已是投資乘數效應的3倍以上。而且目前提振消費已經到關鍵時刻，只有穩住消費並有所發揮，才能在投資保住經濟基本盤後，創出本輪經濟反彈新高度。
撰文 : 潘攀