2021-05-31
明報
【明報專訊】近日筆者經常聽到不少財經報道指人民幣升值了、英磅又升值了等等，但其實除了港元之外，很多國家貨幣兌美元也升值了，因此筆者認為這樣報道似乎有放錯重點之嫌。歸根究柢，不是這些國家有什麼特別消息刺激當地貨幣升值，說穿了只是美匯指數自今年4月開始由大約93水平一直下滑，上周更跌穿了90水平，下試年初大約89.5低位。
金價調整至1800美元才吸納
近期美匯指數走弱，黃金價格便首當其衝受惠，上周金價曾上試每盎司1900美元，再加上近期不斷有資金從加密貨幣市場流出，利好金價。就此，對於有意長線投資黃金人士而言，與其高追，不妨考慮待金價調整至貼近每盎司1800美元才吸納。
本欄讀者大都熟知筆者習慣不時跟大家報道美匯指數走勢，無他的，皆因美匯指數強弱影響資金流向。撇除以美元計價的黃金和原油不在話下之外，其他不同類形的資產價格也會因資金流向轉變而波動。遑論香港自1983年便實施聯繫匯率制度，港元資產價格特別容易受到美匯指數強弱所影響。
美匯強弱 反映在港元資產上
回顧歷史，每逢美元轉弱，通常對香港股市和樓市有着正面影響，反之亦然。追本溯源，全因港元匯價因聯繫匯率關係而不能變動，所以港元資產價格必然會隨之調整來反映其實際價值。
譬如當美元轉弱，如果香港沒有聯繫匯率制度的話，港元理應如現時其他外幣一樣轉強，在這種情况下，港元資產價格波動主要受自身供求因素影響，美匯因素大概只會構成部分資產價格調整壓力。然而在聯繫匯率系統之下，港元跟美元掛鈎，美匯強弱因素便會全數反映在港元資產價格上，這亦解釋了為何近期不少財金分析員紛紛加入看好未來香港股市和樓市行列。當然，這類推論純粹建基於經濟學入門常用假設「其他條件不變」（Ceteris Paribus）之上。
量寬效應債息上升 對決進入最終回
講完美匯不妨轉講美國長債息率，上周10年期美債孳息率重上1.6厘以上水平，沒有太大變動。至於未來利率走勢則主要視乎下月公布的美國5月份通脹率會否如早前4月份般飈升。
雖然按現時遠期聯邦基金利率（期貨/OIS）預計聯儲局將在2023年第二季度加息，但自從早前美國4月份通脹率公布後，市場預期聯儲局於2022年12月份加息機率已遞增至80%。假如未來美國就業數據持續向好的話，不難預計聯儲局將很快落實「縮表」，屆時全球股票市場將有下調壓力。看形勢，「量寬效應」與「債息上升」兩者之對決，將於不久踏入最終回。
跨國保險集團 前亞洲區投資管理總監 《食腦本食過世》作者
[謝紹榮 食腦本世界]