2021-04-29
明報
【明報專訊】長實(1113)剛公布了在全世界各地的物業估值報告，截至今年2月28日為止，所有物業的估值是4960億元，而公司總市值是1800億元。
這在我而言，是意料中事，在我的專欄中，也已預示式地講過了無數次：長實的真正價值，遠在股價之上，這正如我也常常說，李嘉誠先生的真正身家，遠遠在其帳面數字之上。
長實真正價值 遠在股價之上
這其中的原理，是因為收租物業估值計算的是yield（回報率），而出售物業得到的利潤的估值計算是PE（市盈率），這兩者的計算是不同的。一般來說，yield有2厘至3厘，已算很不錯了，但市盈率卻很多時是十幾倍……
如果你不明白以上的分析，我都幫不到你，雖然，在香港大部分人都不明白兩者的分別。我想，你要讀讀周顯大師的投資課程，先至可以對投資的基本原理有基本的認識。總之，正是因為像四大家族這些地產發展公司，把兩者混在一起來計算，因此，股價永遠反映不了其實際價值。就長實而言，1800億元市值，固然是低估了，4960億元的總物業估值，也是低估了，我估計真正的物業總值，應在萬億元左右，新鴻基地產(0016)、新世界發展(0017)等等，也不會相差太遠。
我也認識好幾個中小型發展商，身家都有幾百億，但其公司市值，不過是十零廿億。當然，發現這些事實，也絕對不是商機，因為不排除股價還會跌下去，低處未算低也。
[周顯 投資二三事]