2018-04-14
星島日報
港元持續偏弱，金融管理局優化聯繫匯率機制十三年來，首度入市沽美元買港元以捍衛聯匯，客觀效果是逐步收緊銀行體系的港元供應，倒逼利息上升。雖然這個緊縮過程可能還需要一段時間才去到加息的地步，但是市民投資置業都宜預留足夠的應付加息空間。
聯繫匯率定於一美元兌七點八港元，由於去除了匯率風險，在「正常」情況下，兩者的利率應該相差不大，否則投資者容易把資金轉去高利息的一方賺錢。
美國近年緩步收緊銀根，聯邦儲備局已經加息六次，市場預計六月還會再加，但是本港銀行因為資金充裕，一直沒有跟隨美國加息，導致港美息差不斷擴闊，外匯市場上沽港元買美元的套息行為日益活躍，壓低港元匯價。
金管局在二○○五年優化聯匯機制，容許在七點八港元上下各有五仙的彈性空間，待匯率去到七點七五和七點八五時，才會入市買賣港元，來穩定匯率。實施十三年來，港匯曾經三度觸及七點七五的強方兌換保證，要金管局沽港元買美元來穩定匯價；今次則是首度因港匯觸及七點八五的弱方兌換保證，外圍英美市場有投資者續沽港元，由於本港銀行已經下班無人承接，由金管局出手接貨，沽美元挺港元。
挺港元防震力遠勝九七
金管局入市挺港元，難免令人想到回歸初期亞洲金融風暴、港元遭受大鱷狙擊的慘痛經驗，當年金管局結餘有限，銀行間「搶錢」，短時間內把利息夾到天高，導致股市樓市和商家借貸者叫苦連天，大鱷再透過股市沽空圖利，在本港遺下經濟和社會動盪的爛攤子。
不過，今天本港金融體系捍衛港元的實力，已經遠超當年。
金管局吸取了當年的痛苦教訓，制定了多重防禦大鱷狙擊聯匯的措施，金管局的「彈藥庫」亦遠比當年充裕，外匯基金資產逾四萬億元，當中單是外匯基金票據及債券，已經是當年的十倍有多，而銀行的總資本充足比率，以及貸款與存款比率，都比當年穩健，再加上全球獨有的為借貸人做壓力測試，無論金管局、銀行以至借錢供樓人士的「防震力」，都已大大提高。
逐步為火熱樓市降溫
金管局入市後，星期一銀行體系港元結餘會少了數十億元，但仍餘下一千七百多億元，「水浸」現象持續，有能力應付更多的港元沽盤。雖然銀行同業拆息在金管局入市後稍升，不過，銀行界人士預期，要待這一千七百多億元流失得七七八八，港元供應緊絀而加息，至少需時幾個月。
這個透過市場套息活動、金管局入市收緊銀根、銀行加息令市場重新平衡的過程，由於本港有龐大儲備作為「定海神針」，可以減少市場劇烈波動的機會，避免出現當年般的震盪。金管局總裁陳德霖早前已經表明「何懼之有」，市場不必恐慌。
本港樓價節節上升，主要原因是資金氾濫，借錢供樓利息成本甚低。當金管局逐步「收水」，加息指「月」可待，對樓市或有少少心理影響。只要這個「利率正常化」的過程如美國般緩步漸進，不出現戲劇性的震盪，加息初期，市民的負擔能力不會大增，樓價大幅下挫的心理預期不大。
不過，步入加息周期，當息口累增，影響就會逐步明顯，令市民對借錢買樓加倍謹慎，樓市的火熱程度就可望逐步減緩。