2016-12-12
明報
【明報專訊】“聖誕佳節臨近，上周港股表現已不錯，促進中港股市互聯互通的深港通於周一開通，另外，特首梁振英於周五表示不會尋求連任，帶動地產股做好，恒指全周升196點。《Money Monday》今期專訪耀才證券（1428）主席葉茂林及九龍站大業主江雅琦，剖析股樓後市。葉茂林預測，美國聯儲局本月加息0.25厘後，明年將會再加息2厘，美元強上加強，環球其他主要經濟體亦因此被迫加息捍衛匯價，一場金融風暴正在醞釀，本港股市及樓市均有調整壓力。江雅琦則指出，內地走資壓力十分大，人民幣兌美元今年底料跌至7算，而內地政府明年料就內地居民海外投資金融資產作更嚴格的申報要求，惟樓市暫不受影響，加上內地富豪對港樓情有獨鍾，因此即使本港跟隨美國大幅加息，樓價亦不會大跌。 ”
耀才證券主席葉茂林接受訪問時表示，雖然深港通開通長遠有利香港金融市場，惟在未來一年本港經濟及資產市場其實挑戰重重，原因是他預測美國聯儲局本周加息後，明年將會再加息2厘，屆時港息亦會跟隨向上，為股市及樓市帶來下調壓力，他建議投資者在未來一年以守為攻，奉行「現金為王」的防守策略。
明報記者 葉創成
特首梁振英於上周五下午3時30分召開記者會，宣布不會參加下一屆行政長官選舉。消息公布後，本港主要地產股於當日餘下半個多小時的交易時段內悉數向好（見表），帶動恒指當日跌幅收窄至只有100點，收報22760點。
深港通鞏固本港國際金融地位
上周除梁振英不尋求連任的消息外，市場期待已久的深港通亦終於在周一啟動。耀才證券目前在本港擁有近20萬名客戶，是最大的港資證券行，集團主席葉茂林接受訪問時分析，深港通對本港金融市場發展有深遠及正面的影響，「深港通是繼滬港通後，香港股市帶動中國股市國際化的另一個里程碑，因為此後國際投資者可以經本港投資內地滬深兩市的A股。個人估計，深港通今年開通後，『ETF通』及『商品通』在未來一段時間亦會推出，屆時內地投資者可經港交所（0388）投資於世界各地的交易所買賣基金（ETF）及商品期貨。換言之，港交所將會成為連接中國與全世界的投資平台，本港亦會成為真正的國際金融中心，全世界的資金亦會來港尋找投資機會。」
雖然深港通長遠利好港股，不過葉茂林並不看好未來一年本港股市及樓市的前景。他建議投資者採取「現金為王」的防守策略，因為他預測美國聯儲局於本周將加息0.25厘，此後明年將會再加息2厘，換句話說，明年8次議息會議中每次平均加息0.25厘，而屆時港息亦會跟隨美息向上，拖冧本港股市和樓市，「當美國加息加到『嘭嘭聲』，本港股市及樓市亦會『嘭嘭聲』跌，近日只是剛開始回落。所以未來一年要儲定銀紙，等聯儲局明年加息2厘，再看看會否繼續加、掀起金融風暴，其時決定是否執平貨也不遲。一切要看美國。」
若被迫加息捍衛匯率 資產價格必跌
葉茂林解釋，特朗普即將於下月就任美國總統，料會採取強美元政策，其中一個方法便是不斷加息，令美元對比其他貨幣的息差優勢拉闊，「全世界外匯會一直插，日圓、人民幣會一路插，當跌至一定程度，這些國家的央行便要加息，捍衛匯率，防止貨幣跌得太殘。所以未來一年全世界都會加息。但除了美國外，其他國家加息都並非因為經濟好，而是為了捍衛匯率，資產價格就一定會下跌。」
全球大多數國家實施浮動匯率，可以讓匯率下跌，提升競爭力，而央行就會根據本身經濟情况決定是否加息以捍衛匯率，因此即使美國不斷加息，對這些地區的衝擊亦會較低。
相比之下，由於本港實行聯繫匯率，中長線來說，本港息率走勢需要跟隨美國息率走勢。因此，若聯儲局明年加息步伐加快，即使本港經濟環境正在走下坡，港息也被迫要跟隨向上，這對股樓等資產價格絕對是災難。
1997亞洲金融風暴前車可鑑
上一次出現本港連環加息推冧股市的情况，要回溯至19年前。1997年7月泰國政府宣布泰銖與美元脫鈎，為亞洲金融風暴拉開序幕，惟本港仍處於慶祝回歸祖國的熱烈氣氛中，恒指於8月7日曾升至高位16820點。不過，隨着外圍形勢惡化，本港走資壓力增加，金管局需要調高基準利率捍衛港元匯價，本港的市場利率（最優惠利率，Prime Rate，簡稱P）接連上調，於1997年10月由8.75厘加至9.5厘，1998年1月再由10.25厘加至10.5厘，期內恒指曾急跌至8000點邊緣；恒指於1998年第一季曾反彈，P亦曾於當年3月由10.5厘減至10.25厘，惟由於以索羅斯為首的美國對冲基金大舉沽空，又散播港元即將脫鈎的謠言，拖累恒指於8月13日一度跌至6544點。金管局為捍衛市場，斥資千億入市買港股，加上美國對冲基金在俄羅斯投資失利要「班資回朝」，美國聯儲局亦減息救市，本港最優惠利率亦進一步回落，恒指年底回升至10048點（見圖）。
本港息率一旦大幅上調，將增加借按揭買樓者的每月供款負擔，例如在1997至1998年亞洲金融風暴期間，本港按揭供款利率曾升至逾10厘，期內樓價亦曾從高位跌近五成；加上首屆特首董建華當時推出「8萬5房屋政策」大增公私營住宅供應，樓價於1999及2000年反彈後，其後3年又掉頭向下，從高位累跌七成後於2003年見底。
細價樓熱賣 港樓市升浪近水尾
雖然恒指目前已從9月高位回調逾6%，惟樓價異常堅挺，即使港府於上月初推出15%印花稅的辣招，中原城市指數上周報144.91，按周微升0.3%，貼近今年高位。葉茂林認為，從早前細單位新盤熱賣可見，樓市升浪已到尾聲，「發展商只是趁本港加息前把握機會散貨，目前升浪已炒到細單位，每次出現這情况已接近水尾，就像股市炒到二、三線股一般都是牛市尾聲。」
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