2014-04-17
明報
【明報專訊】3月美國聯儲局議息聲明，顯示退市步伐、加息時間表已較為明確，預期今年秋季可結束買債，最快將於明年春季啟動加息周期，略早於市場預期。中原按揭經紀董事總經理王美鳳認為，今年美國主要集中完成退市，因為退市是邁向正常化的第一步，將QE買債規模縮減，把放水量逐步縮小；在退市路程中，相信美國仍需觀察退市會否打斷復蘇之路，若對經濟增長出現負面影響，仍不排除美國會暫緩退市步伐，而就算美國明年開始加息，香港的按息也未必即刻跟隨。
王美鳳認為，美國已表明，完成退市後，不一定立刻加息，最早將於完成退市後6個月後才啟動加息，主要是因為美國仍需一段時間觀察結束QE後經濟及就業狀况會否倒退。待市場適應及經濟狀况穩定下來，才展開加息周期。
美就業仍弱 加息料溫和
「事實上，美國聯儲局主席耶倫較市場預期早便指出加息路線圖，一方面在測試水溫，另一方面亦給予充足時間讓市場適應未來重返加息周期的事實。不過，按美國目前經濟狀况，就業及消費力仍然疲弱，距離需要運用加息調節經濟過熱的狀况仍有相當一段路程，相信即使明年已達加息指標而需要啟動加息，亦只會以相當溫和步伐進行，起步只為調節目前異常超低之息率環境，相信明年美國息率仍會遠低於正常水平。」
她又指出，今年美國肯定不會加息，但早前有市場人士認為，若未來市場資金流向變化較大，香港或須早於美國加息，相信是指部分息率如銀行同業拆息或新造樓按息率影響較大。
港「P按」加息 料遲於美加息
香港最優惠利率（P）早於美國加息的可能性則不大，原因如下。
（一）香港實行聯繫匯率制度，港元掛鈎美元，港息與美息走勢基本上需同步，差幅不可太大，否則便會促使大量資金進出，影響匯率穩定。
（二）美國於2007年展開加息周期，以至其後金融海嘯需要再度減息救市，息率累積減幅達到5厘到5.25厘；而本港銀行於期內之減息幅度僅為3厘，美息減幅大於港息2.25厘，可見港美息差已明顯較前拉闊，美息已處一個較香港更低的水平，故將來香港是否需要完全跟隨美國同步加息，或需視乎香港經濟及資金充裕狀况，但可以預料香港早於美國加P的機會不大。
（三）雖然港息基本上需要跟隨美息，但從以往加息或減息周期可見，香港銀行實質沒有緊貼美國聯邦基金利率的升降同步調整P。例如美國對上一次加息周期於2004年6月底展開，但香港銀行並無即時跟隨，延至2005年3月才正式開始加息，反映港美息率調整步伐亦會受經濟狀况異同所影響，2004年美國開始面對通脤壓力，需以加息作調節，然而當時香港才剛步出通縮，加上資金充裕，未有立刻跟隨美國加息的需要。
眾所皆知，未來港息必然回升，但現在的香港與中國的經濟形勢緊密聯繫，反之港美經濟步伐卻未必一致，故將來加息周期時間表存在一定變數。