2026-10-01
明報
【明報專訊】中央為了保經濟增長，首次對「商業性個人住房貸款」進行貼息、人行PSL減0.25厘支援「六張網」，惟多間大行認為實效有限，當中高盛認為今次措施作為政策信號的意義大於對短期經濟增長的刺激作用，預期定向信貸寬鬆措施主要提供供給側支持，其能多大程度轉化為投資及基本面成長，仍取決於政策執行情况。
內房股普遍調整 融創跌5%
高盛認為，房貸貼息對住房需求提供直接支持，帶來短期銷售提振，但申請資格嚴格，料對整體經濟增長推動只能帶來溫和作用。內房股昨天股價多調整，中海外（0688）跌1.5%，報13.16元。龍湖（0960）跌1.3%，報5.965元。集中一線城市的融創（1918）跌5.1%，報0.655元。潤地（1109）升0.3%，報30.56元。集中二三線城市的碧桂園（2007）升3.7%，報0.197元。
匯豐則認為，政策雖好，但力度有限。政策可能主要惠及一線城市遠郊及三線城市的購屋者，但5年內最高約5萬元（人民幣，下同）的利息節省金額相對房價並不算高。不過帶來兩個正面信號，由中央政府提供資金，彰顯穩定房地產市場的決心，亦未予地方政府帶來過大額外壓力；未設定總體補貼額度，意味着該計劃能惠及盡可能多的符合條件的購房者。
摩根士丹利指出，政策對房屋銷售提振作用有限，因低線城市面臨的主要限制因素是購屋需求疲軟和嚴重的供過於求，非僅是購屋負擔能力問題；鑑於政策力度不如預期，該行預期內房股股價將出現明顯回調。該行又認為政策信號更為重要，儘管對銷售提振效用有限，但顯示北京當局已願意動用中央財政預算來支持住房需求，惟仍難以消除土地銷售結構性下滑及地方政府債務高企的背景下，政策持續順週期收緊的風險，預期全年實質GDP增長率將維持在4.5至5%目標區間的低端附近。
關注後續是否有「主菜」招數登場
今次政策落地，瑞銀直言，周一國常會會議所提內容獲直接落實，突顯決策者致力完成全年經濟增長目標的決心。但措施力度遠不及2024年，定向寬鬆對經濟增長提振可能有限，而關鍵在於目前措施是否只是「開胃菜」，後續是否有更具實際意義的「主菜」在後頭。
內地普睿地產研究則指出，中央財政歷史上首次對商業性個人住房貸款進行貼息，但政策力度相對溫和，今次政策屬於結構性托底工具，並非對樓市的全面刺激，仍是以保剛需去庫存為主基調，從政策力度上更不能認為是強力救市的開始。核心目標為降低剛需群體短期月供壓力、修復市場預期。
普睿又指出，本次貼息政策將帶來購房需求的釋放並能促進成交，但要達到市場供不應求房價普漲，目前的政策力度還不夠，要徹底扭轉當下的房價預期還需要更多的政策努力，當然更需要外部經濟環境和收入預期的明顯改善。