2026-09-21
明報
【明報專訊】上周美國聯儲局重新加息0.25厘，本港銀行未有跟隨上調港元最優惠利率（P），星展香港經濟研究部經濟學家林逢雋預期，聯儲局下次於12月加息，港元最優惠利率將隨之上調0.125厘，到明年初P息將再上調0.125厘，新做實際按息預料由3.25厘加至3.5厘。截至6月，本港住宅租金回報率約3.24%，大致與新做按息相同。林逢雋表示，實際按息再升將影響住宅投資需求，8月以來加息預期升溫、拆息上升，已見二手住宅交投下降，不過他認為0.25厘的加息幅度亦難推低樓價，展望現時至明年住宅樓市將大致維持現水平。
於美國上個加息周期，即2022年3月至2023年7月，差估署私人住宅售價指數下跌10.32%。聯儲局當時因通脹飈升而短期內大幅加息，林逢雋稱地產商當時槓桿較高，需要加快推出新盤套現，現在地產商已經持有較多現金，需要劈價出售的機率較低。另外，政府近年推出政策吸引外來人才和學生，將有助支持租務需求。
參考美國過去3次加息周期，本港住宅樓價只有在上一次2022年急速加息周期下跌，在美國漸進加息的周期，2015年12月至2018年12月私人住宅售價指數上升38.74%，2004年6月至2006年7月則升23.02%（見圖）。
美近3次加息周期 港股兩次上升
本港新股集資近兩年相當暢旺，港元拆息上升或影響市場流動性，對於會否影響新股集資，林逢雋認為，8月港交所日均成交額仍有2534億元，反映市場仍有不少流動性，加上內地南向資金流入港股、內地政策支持A股企業在港上市，認為本港新股集資不會因為美國加息數次而受影響。
港股表現方面，參照2022年美國加息周期，恒指期內下跌8.72%，不過於2015年和2004年周期，則分別上升17.94%和42.11%。瑞銀中國股票策略研究主管王宗豪指出，雖然美息上升往往令中國股票轉弱，但關係並非恒定不變，總體表現更多由國內狀况，而非外部利率驅動。基於該行預期美國加息周期不會持續太長時間，該行對整體市場和行業判斷未有改變。
瑞銀指出，油價上升和美國加息使中國股票較其他地區更具吸引力，因為內地能源生產對石油依賴度較低；電動車滲透率提高，加上內地成品油價受管控，消費者受油價上升的影響較低，而A股受外資流向影響會較H股為小。參照過去加息周期，側重內地市場的互聯網和內需企業，股價表現較具韌力，不過現時內地消費環境低迷，外資主動持倉已屆過去5年最高，或約制這些股票短期表現。