2025-12-15
Oriental Daily
今年以來港股累升近三成，但大部分的升幅主要集中在上半年，臨近年尾大市未見有重大突破。在這種橫行格局之中，正正是備兌認購期權（Covered Call）發揮作用的時候，南方東英最近亦推出基於該策略的交易所買賣基金（ETF）──南方東英國指備兌認購期權主動型ETF(02802)。南方東英董事總經理兼亞太區銷售部主管王卓峯表示，備兌認購期權一般能夠在橫行市況中取得最大化的收益，希望能夠提供多一種選擇予投資者。
所謂「備兌認購期權策略」，是指在持有股票的同時，沽出認購期權（Call Option）賺取期權金。這種策略的好處在於能夠帶來額外的期權金收入。不過，王卓峯提醒，在正股價格升幅超出期權行使價的情況下，所收取的期權金未必能抵銷錯失的股價回報，相當於限制了該策略的最大回報率。同理，若股票價格下跌幅度太大，收取的期權金亦未必能完全彌補股價下跌的損失。
換言之，在大升市及大跌市期間，備兌認購期權策略的回報率未必最好，但假如是在橫行市況，則能靠着穩定的收益跑贏其他策略。南方東英的國指備兌認購期權主動型ETF，會投資於恒生國企指數成分股，並賣出參考指數的認購期權。該ETF上周五收報8.89元，以每手交易100個基金單位計，入場費約889元。基金的目標年化分紅收益率約為17厘，屬於月月派息ETF的（本月的派息會累積至明年1月一次過派發），其預測全年經常開支比率約為1.2%。
值得留意是，包括上述ETF簡稱為「A南方國指備兌」，其中的「A」是指主動管理。由基金管理的團隊決定賣出認購期權的行使價等操作，與市面上另一款國指備兌ETF都屬於主動管理型，因此投資團隊的決策差異，也可能會影響ETF的回報。