2025-12-15
MingPao
【明報專訊】美國聯儲局持續減息拖累存款利率及債息下滑，資金追購科技股等增長股又削弱高息股回報，令以往退休人士依靠「食息」享受穩定收入的做法愈來愈難以長期持續。部分投資者轉往新興市場債券，以至信貸產品、巨災債券等另類方式「尋寶」，但是否要走向極端，關鍵還是留意明年息口方向。在疫情後的加息周期，對息口敏感的美國兩年期國債孳息率前年和去年一度升至5厘以上，出現罕有機會，令退休金、保險公司等能以低風險方式輕鬆獲得穩健回報，又不至於被長期鎖死於某項資產。但隨着去年下半年起各國進入減息周期，尤其是聯儲局累積減息1.75厘，現時兩年期債息已回落至3.5厘左右，扣除通脹後餘下回報不多。雖然30年長債孳息率仍有4.7厘水平，但也較今年高位逾5厘回落，而且要承受通脹、公共財政健康等風險。隨着環球股市在疫情後普遍上漲，估值高企下，即使轉投高息股或企業債回報也變得沒那麼吸引。彭博統計MSCI全球指數成分股的平均股息率，近期徘徊在2002年以來最低水平（見圖），投資級企業債券相對同期國債的息差見數十年低位，例如洲際交易所（ICE）編製的美國投資級企業債息差指數，今年9月曾見27年低位，至今變動也不大。私人信貸較高息 惟違約風險較高基金公司領航（Vanguard）慨嘆，人工智能（AI）熱潮促成科技股領導的升浪，遏抑股票的股息回報率，同時更多公司選擇把資金用於回購股份而非派息，取其彈性較大，即使暫停，股東反彈沒有那麼大，結果尋找穩定高息的股份愈來愈困難。另一間基金公司貝萊德（BlackRock）表明，美國不少退休金和保險公司轉投較低信貸評級的高息債、新興市場債券、AAA最高評級有抵押貸款及證券化資產，尋求拓展回報、分散風險。摩根資產管理預期債息下滑，將使更多資金冒違約機率較高的風險，流入較高息的私人信貸市場，例如新加坡資產管理公司Vantage Point的澳洲固定收益基金，近期選擇性投資於私人信貸以改善利息回報。一些投資者選擇更冷門，例如若發生指定天然災害時或損失全部本金的巨災債券和保單關連證券。法國東方匯理資產管理一隻2023年初發行的巨災債券基金，至今管理資產16億美元，不少新投資者反映在尋找利息回報方面遇挑戰。但近期國債利率有回升迹象，主要由於在通脹仍高企下，環球減息周期或暫時告終，歐洲、日本央行更暗示明年有可能加息。加拿大皇家資本（RBC）近期估計，指標美國10年期債息明年底或回升至4.55厘，高盛則預期輕微回落至4厘左右。如果利率停止下跌，或有利尋求利息回報的投資者，但若息口迅速反彈，應提防損害股票估值和回報。明報記者資料來源：彭博（本網發表的文章若提出批評，旨在指出相關制度、政策或措施存在錯誤或缺點，目的是促使矯正或消除這些錯誤或缺點，循合法途徑予以改善，絕無意圖煽動他人對政府或其他社群產生憎恨、不滿或敵意。）[退休綢繆]日報新聞-相關報道：中國股市具持續反彈基礎(2025-12-15)相關字詞﹕新興市場債券另類投資退休綢繆