2025-12-13
MingPao
【明報專訊】大行高盛預期，香港銀行業明年整體經營環境穩定、股息可維持，但商業房地產（CRE）仍令業績受壓，建議沽售東亞銀行（0023），看好跨國業務的渣打（2888），評級由中性升至買入。籲沽東亞 看好渣打高盛昨發表報告估計，美國明年僅減息兩次，而且存款增長穩健，都緩和本地銀行淨息差壓力，有助淨利息收入，而且金融市場轉旺，費用收入可望平均增長10%，都利好撥備前經營溢利（PPOP）。但另邊廂，商用物業市道疲弱仍然構成壓力，例如今年上半年香港CRE不良貸款率已升至21%，中小企CRE不良貸款率更高達85%，加上內地物業市場同樣未見明顯起色，按香港和內地CRE佔銀行總貸款16%至19%推算，整體不良貸款率或再升6至17個百分點，相信東亞及中銀（2388）要增加撥備，信貸成本再分別升67及47點子，拖累資產回報率（ROA）僅持平。該行維持東亞沽售評級，目標價12.9元，因為估值略高於5年歷史平均，但關注CRE貸款問題，信貸成本增加也損害盈利、淨息差等。但中銀則繼續中性評級，目標價41.2元，較昨收市潛在升幅8.3%，主要看好較受惠存款充裕帶動淨利息收入，且更願意派息、回購股份等，但內地樓市相關貸款仍是主要風險，尤其牽涉近日未能如期償還債券的萬科（2202）。高盛相對看好業務領域較廣的渣打，除了建議買入，目標價也由168元升至203元。看好集團開源節流見效，盈利能力持續提升，特別受惠資金流入香港、新加坡的趨勢，預期今年有型股本回報率（ROTE）達14.6%，超額完成管理層13%的指引，後年進一步升至15%，相信集團明年將調高目標，或能重回2011至2014年時市帳率1.4倍的估值。