2025-12-12
Oriental Daily
今年美國聯邦政府一度停擺，變相在市場「抽水」，加劇流動性危機。事實上，自特朗普政府今年4月宣布向全球開徵對等關稅，美元流動性已持續收縮，政府停擺猶如「多補一腳」，迫使本周聯儲局除了一如預期宣布減息四分之一厘外，還宣布重啟買入短期美國國債，變相向市場放水，以維持銀行體系儲備金合理充裕，確保資產負債表穩定。如是者，美國的流動性危機緩解，全球有望避過資金斷鏈，平穩安度年關。
是次聯儲局除了將聯邦基金利率目標區間降到3.5至3.75厘外，還宣布將於本月購買400億美元短期國債，購買規模料在數月內維持高位，隨後再適時縮減，此舉回應了市場對美國流動性緊絀的憂慮。
季內美國市場流動性緊縮情況惡化的其中一個迹象，是加密貨幣大走資，投資者擔心在回購市場持續承壓，短期借貸成本不斷飆升，銀行體系的儲備金跌至危險邊緣下，意味流動性逼近臨界點，可能令美國重演2018年的回購危機劇本，故紛着手去槓桿、減持風險資產，故本周聯儲局終出手「放水」，時間上比市場預期的時點提前一個月，規模也比預期大。
但為着不讓市場變得瘋狂，聯儲局同時預期明年僅減息一次，而非此前預期的兩至三次，鮑威爾更強調，委員會認為是次減息是「審慎的調整」，而非新一輪循環的開端。畢竟大家都心知，鮑威爾明年5月卸任，當前任務就是確保上半年交接順利，往後的事再非其可以控制。
至於中長期展望，聯儲局官宣擴表後，美元匯率將因政策轉向而承壓，而黃金則在低利率、弱美元及寬鬆預期下受惠，可能會出現美元弱、黃金強的趨勢，近期金價調整現承接，白銀更持續破頂，不無原因。
惟特朗普對於今次減息幅度及明年減息預期表達不滿，認為鮑威爾作事「僵化」、「死腦筋」、「扼殺（美國經濟）增長」云云。相信明年首季當其拍板聯儲局主席下任人選後，會設法捧其成為「影子主席」，頻繁釋放下半年將大幅減息的訊息，直至5月「坐正」為止，以大幅減息的預期提振投資與消費需求。
可當美國貨幣政策更多是服務政治需要，而非首要控制通脹和刺激就業，將削弱聯儲局的獨立性，結果令聯儲局無法透過調節利率來控制通脹和刺激就業，這個遺禍有多大，也許不是人生尚餘本任總統任期的政客特朗普會關心的事情。
如是者，未來一段時間將見到的是美元偏軟，風險資產如美國科技股、人工智能（AI）股、晶片股、新興市場貨幣、加密貨幣、大宗商品等流動性敏感的資產有可能再迎來新歲新機遇，投資者繼續抱着「今朝有酒今朝醉」的心態，推演這場世紀音樂椅遊戲！可關稅政策、移民改革影響勞動力供應、政府大量借貸、貨幣趨貶等因素，均有機會推高通脹，到底美國未來是否真的需要且落實大幅減息，抑或這只是明年中期選舉前滿足政治利益的口號，就得放長雙眼等着瞧。