2025-12-09
Oriental Daily
近期投行陸續發表對明年環球經濟和金融市場的看法。其中，野村昨日表示，預計在人工智能（AI）需求和記憶體價格上漲帶動下，科技出口的強勁勢頭會持續至明年；惟與此同時，受累美國關稅政策和中國經濟的外溢效應，非科技出口仍然疲弱。整體而言，該行認為明年亞洲股市表現更好，並建議「超配」南韓、印尼等股市作多元投資，另MSCI中國指數也是選項。
野村（除日本外）亞洲區股票策略師Chetan Seth解釋指，AI、科技行業仍是亞洲市場「超配」重點，因相關技術仍在演進，加上科技巨企現金充裕支持資本開支。中資股方面，他指該行料明年MSCI中國指數或升至93，較現水平有約10%升幅，又預期中資企業利潤可見雙位數增幅。
不過，中港股市回暖大前提都需要內地經濟回穩。野村中國首席經濟學家陸挺稱，中央要解決內需不足的問題，關鍵在於這一、兩年要把房地產行業穩下來，因數據顯示，現時新盤銷售只有以前的三分之一，跌幅仍相當嚴重，而且市場不能認為內地近年搞了很多新興科技，就認為房地產並不重要，畢竟內房產業背後涉及地方財政和居民財富。
被問及內地有何辦法將房地產穩下來，他指可能是要下決心清理當中的債務問題，因觀乎內地近年聚焦「保交房」卻未有解決其他問題，譬如發展商與其他建築企業之間的問題等，內房需求情況亦相當複雜。
陸又相信，中央明年3至5月將推出一系列的刺激經濟新措施，惟不再集中在「以舊換新」一類短期計劃，而是動用更多時間及資源改善社會福利，尤其是養老金制度。至於「以舊換新」明年的規模如何，他指明年資金安排跟今年相若，但效果會較今年弱。另中國人民銀行明年也會減息0.1厘。
此外，他指出，內地股市回升對經濟有正面影響，但在目前情況下也不能期望太高，原因是若然寄望股市上升可解決大部分問題，就會低估經濟下行壓力，同時由於A股的年內首次公開招股（IPO）實情與去年相若，僅得香港IPO回暖，所以內地企業融資不算增加。
人民幣匯價方面，該行全球外匯策略主管陳立偉稱對走勢感樂觀，又預料明年底人民幣兌每美元可見6.8算，即每百港元兌87元人民幣，而內地股市獲資金推動，以及出口理想均是人民幣的上升動力來源。
至於全球最大經濟體美國明年的經濟前景，野村全球宏觀研究主管及全球市場研究部聯席主管蘇博文（Rob Subbaraman）預料，美國通脹維持約3%水平，因當地活動數據強弱不一，並預期美國聯儲局減息謹慎，在本月減息0.25厘後，明年1至5月會暫緩減息，及至新主席上任，再迎來另外兩次的減息機會；又認為目前美國財政未有明顯整頓，預期未來政府用於國防、人口老化及氣候轉變的開支將增加，增加財政壓力。
另邊廂，道富投資管理發表明年宏觀經濟前景的報告，指雖然美股存在估值偏高及市場過於集中等隱憂，惟仍然傾向看好美股。除了主要資產類別，道富指多種另類投資也有助分散組合風險並開拓額外回報來源，建議可吼黃金及其他大宗商品、實體資產，以及私募市場。