2025-12-06
Oriental Daily
內地下周將步入年底重要政策窗口期，按慣例12月先後召開中央政治局會議及中央經濟工作會議，適逢明年為「十五五」（第15個5年）規劃開局之年，分析普遍料政策定調將更積極。不過，日資券商野村發表報告料，政府可能下調明年國內生產總值（GDP）目標，由今年「5%左右」略微下調到「4.5至5%」的區間。
與以往一樣，明年GDP增長目標將在中經會上進行討論，但要到明年3月才會公布。近日中外媒體急不及待找來政府顧問及業內人士分析，不排除中國明年可能堅持目前約5%的年度經濟增長目標，少數人甚至建議官方目標定在略低的4.5至5%之間。野村亦傾向相信後者的機會較高，主要是面臨挑戰時官方不得不追求更實際的增長目標、政府此前明確提示「十五五」將推動經濟合理增長，以及無礙2021至2035年人均GDP等方面的遠景目標。
雖然中經會將不會公布具體的政策措施，但可作為了解決策者的優先事項提供指引。內地投行中信証券認為，中經會的政策基調預計會穩中求進，或將圍繞內需擴張、科技創新、財政貨幣協調發力，以及房地產風險化解展開前置部署，以確保「十五五」順利開局並穩固經濟恢復態勢。
野村在報告續預期，明年內地官方赤字率將維持在4%，超長期特別國債及地方政府專項債規模，分別增至1.6萬億及4.8萬億元（人民幣‧下同），明顯多於今年的1.3萬億及4.4萬億元。當中，用於「以舊換新」補貼政策可望延續，務求繼續促進家庭消費，惟資金規模料由今年的3,000億元減至明年的2,500億元；明年育兒補貼規模料不變；200億元免費學前教育則可能擴大一倍至400億元等。
國際貨幣基金組織（IMF）表示，總裁格奧爾基耶娃下周訪華，並公布對中國經濟年度審議結果。發言人未有透露IMF對中國經濟的具體看法，但表示對中美兩國正進行實質性討論，以解決貿易緊張局勢感到鼓舞。
值得留意是，備受各界關注的中國地方政府發債規模，透過非傳統融資渠道的「影子銀行」似乎死灰復燃。外媒稱，由於中國財政部多次重申防範地方債風險，迫得部分位於經濟大省的國有實體，已轉向成本高昂的非銀行貸款機構獲取資金。據報自9月以來，山東在內等省的地方政府旗下融資平台，累計從相關信託公司和租賃公司借款數十億美元，貸款利率涉8厘或更高，是債券市場融資成本的3倍多，故被形容為影子銀行風險乍現。