2025-12-03
MingPao
【明報專訊】即將步入2026年，富達國際認為，在科技熱潮與多國政策扶持下，風險資產獲看好。然而，地緣緊張仍是不容小覷的挑戰，宏觀環境在2026年預計將保持韌性，市場預期維持穩健的經濟增長、偏向寬鬆的貨幣及財政政策。過去一年部分的市場憂慮已見緩和：核心通脹雖仍處高位但正在緩和，關稅引發的急跌風險也減弱。目前風險看似可控，但仍需警惕勞動市場轉弱、通脹復燃、美國央行獨立性受挑戰，以及AI投資熱潮與盈利周期能否持續等潛在變數。富達國際全球多元資產投資主管Matthew Quaife指出：「2026年地緣波動預期加劇，黃金在此環境下可發揮防禦作用。此外，聯儲局的減息壓力、德國財政寬鬆與國防開支增加，都會提升歐元的吸引力。長期來看，鑑於美股在全球指數中比重偏高，非美元投資者需檢視現有對冲策略，以應對美元可能長期疲軟的影響。通脹預期持續高企，意味股債相關性上升，因此分散配置至實物資產、貨幣及絕對回報策略變得更為關鍵。美股近年一直由人工智能（AI）帶動。AI相關企業帶動的強勁盈利增長有望延續至2026年。」黃金可發揮防禦作用富達國際首席股票投資總監Niamh Brodie-Machura表示：「新科技帶來的變革，堪比1990年代的互聯網浪潮，美國巨頭擁有資源大規模投資。在行業與科技重塑時期，投資者可從三大方向尋求超額回報：技術先驅、新興或轉型中的行業龍頭，以及提供關鍵基礎設施的企業。」「然而，未來充滿不確定，識別真正贏家變得格外重要。目前許多受資金追捧的概念、項目和企業估值已高，但並非所有最終都能產生足夠盈利與現金流。若AI更廣泛融入商業模式，生產力提升可能導致企業裁員，相關迹象已初步顯現。儘管科技與通訊板塊佔標普500指數達46%，而必需與非必需消費品僅佔21%，但美國消費者支撐着近70%的GDP，因此消費疲軟將對社會產生一定程度影響。」歐洲投資吸引力正增強Brodie-Machura補充：「預計2025年中高個位數的盈利增長，將在2026年於主要區域提升至雙位數，其中IT行業盈利增長有望超過20%。然而，地緣政治事件正促使投資者重新審視區域配置，分散風險至關重要。一旦增長預期或政策生變，都可能引發資金去留。」歐洲的投資吸引力正增強。通脹回落、利率走低與財政支持，為企業投資與消費信心提供了有利環境。航太與國防板塊受益於歐洲再武裝計劃，且歐企擁有穩健資產負債表與成熟增長模式，應被視為全球化企業而非單純的區域經濟指標。中國內地市場同樣值得投資者重新關注，其優勢在於先進創新能力、強勁政策支持與吸引人的估值。中國在科技創新方面進展顯著，與美國的差距正在縮小。市場估值偏低，加上中美貿易緊張局勢緩和，以及政府明確以財政支出重振經濟與市場的決心，預計科技與AI應用普將更廣泛地惠及整體經濟。此外，惡性價格戰的結束，有助企業盈利重回穩健增長軌道，更廣泛的牛市迹象已日益清晰。日本與韓國前景也趨向樂觀，日本正逐漸擺脫低通脹、低利率的停滯期，薪資改善帶動消費力提升，企業管治改革亦推動市場發展。韓國仿效此類改革，有望打破長期以來的估值折讓與低派息局面。亞洲受益於多元化佈局Matthew Quaife指出：「分散投資的趨勢，正推動全球資金尋求美元以外的資產。美元走弱、美國財政赤字擴大，以及亞洲強勁的內需，共同提升了亞洲的吸引力。未來幾年，亞洲將進一步受益於多元化佈局，一系列結構性主題將在2026年嶄露頭角。」亞洲在AI競賽中佔據前沿地位，其技術實力將在2026年成為更重要的收入引擎。AI伺服器、晶片及數據中心設備的強勁需求，將部分抵消出口壓力。中國AI能力的快速發展，令其科技股在2025年大放異彩。中國已構建自身的AI生態以應對貿易限制，減少對西方的依賴。龐大的內需市場、政策東風與日益精通科技的消費者，將推動AI更廣泛、快速地應用，支持科技股在2026年及以後的表現。在半導體供應鏈中扮演關鍵角色的市場也迎來高光時刻，例如台灣與韓國的晶片製造商，預計2026年表現將持續受AI熱潮推動，帶動價格與銷量齊升。隨着關稅衝擊與提前出口動能減退，亞洲政策有望進一步寬鬆，促使部分央行加推刺激措施。同時，能源價格溫和，使通脹在多數地區不成主要憂慮。聯儲局若重啟減息，應能緩解與美國利差相關的擔憂。明報記者 龍彩霞[基金特區]相關字詞﹕基金特區