2025-12-01
Oriental Daily
美國總統特朗普第二季初對貿易夥伴強加對等關稅，終究迎來逐步撤回的痕迹，以中國為首的亞太經濟至今並沒塌下，反觀美國遭受源於關稅的就業及通脹問題夾擊。人力資源管理諮詢公司美世（Mercer）上月發布明年經濟及市場展望，預計亞洲將繼續成為全球增長的主要引擎，受惠於穩健的基本面、在人工智能（AI）供應鏈中的核心地位及寬鬆貨幣政策。
美世亞洲多資產主管Cameron Systermans指，亞洲經濟明年展望是結合謹慎樂觀與創新，料將受益於溫和上升但仍低的通脹、穩定增長及寬鬆貨幣政策，配合AI需求加速，許多亞洲公司和經濟體將扮演核心角色。
其又指，即使亞洲貨幣政策仍然分歧，日本央行可能繼續推動寬鬆貨幣政策，另以加息應對通脹上升及過熱風險，但其他亞洲央行大多已完成寬鬆周期，預計將再適度降息，在支持增長與防範房地產市場及匯率風險之間取得平衡，尤其是中國更可能採取財政寬鬆而非貨幣寬鬆措施。
美世預計，明年將是由加速的AI革命及全球政策動態轉變推動的轉型之年，整體而言，對全球經濟持謹慎樂觀態度，主要強調AI投資及財政政策為主要增長動力。在亞洲市場，AI驅動轉型下的市場情緒謹慎，因經濟增長、通脹及貨幣政策趨向長期平均水平，金融市場保持謹慎。
反觀美國，關稅逐步影響消費者價格及實際收入，但也受AI投資推動。短期內，美國因關稅而通脹偏高，預計到2027年將回歸正常，而聯儲局料將繼續謹慎的降息周期。惟同時，需留意AI估值泡沫、政策不確定性及地緣政治風險，分析師指出，這些風險包括AI投資回報可能令人失望、美國中期選舉及聯儲局領導層相關的政策不確定性，以至俄烏衝突及其他地區緊張局勢等持續造成地緣政治不穩。
荷蘭國際集團（ING）銀行亦嘗試端詳一下水晶球預知明年格局，雖然12月中旬後將有更全面的展望，但目前業界普遍共識是，AI和高收入消費者將繼續支撐美國經濟。但世事難料，尤其是現任白宮掌權者之下。在明年到來的美國中期選舉前，特朗普力推向美國人派發2,000美元的關稅「分紅」，又削減部分關鍵產品的關稅，此舉明顯透過惠及低收入家庭，意圖提振美國經濟，但同時加劇供應限制，從而推高美國通脹。
然而，該行料明年美國通脹表現或意外降溫，將低於目前的水平。因現時美國利率高企，生活成本對家庭來說是一個更大問題，加上消費者信心低迷，這些「分紅」更有可能用於償還債務，而不是刺激消費。不過，大前提是上述措施最終能落實。
荷寶投資管理（Robeco）在2026年經濟展望報告中，也提到其基本情景預測，在AI驅動的生產力提升，和《大而美法案》財政刺激的支持下，明年美國實質國內生產總值（GDP）有望增2.1%。然而，美國經濟復甦仍呈現分化格局，高收入家庭消費強勁之際，低收入家庭卻面臨關稅上漲和就業增長放緩的壓力。
該資管公司預期，全球經濟有望迎來一場罕見而短暫的復甦，情況類似2017年。報告指，這場復甦將主要受惠於貿易緊張局勢看似緩和、製造業周期性復甦，及貨幣寬鬆政策的滯後效應所帶來的動力。儘管不確定性仍存在，明年全球經濟將準備步入一段短暫的同步增長期。這輪復甦時間不長、路徑複雜。荷寶多元資產策略師Peter van der Welle指，當全球經濟短暫地步伐一致之際，投資者必須保持靈活，在這個數據驅動、政策敏感的市場環境中，平衡樂觀與謹慎。