2025-11-28
Oriental Daily
紐約聯儲銀行行長威廉斯上周五表示支持在短期內減息，推升12月減息的機率重回50%以上，美股回穩。過去一直強調，看淡美元的主因是美國失業率有上升壓力，聯儲局為應對勞動力市場惡化風險而有需要減息。美國9月失業率升至4.4%，應足以令聯儲局官員接受勞動力市場正在失衡並逐步轉弱。
年初至今美國經濟減少25萬個職位，反映勞動力需求放緩有加快迹象，而最新持續申領失業救濟金人數已升至有紀錄以來的峰值，反映政府數據真空期間失業率或續升，11月失業率可能升至4.6%左右，聯儲局較大機會續有放寬貨幣政策空間。
美國減息往往有利股市，雖然美股估值偏高，但納指表現及估值仍遠未及2000年科網泡沫時水平，盈利表現優於預期一直支持相關股票的估值擴張。美國人工智能（AI）相關股票的每股盈利按年增速由今年的約20%加快至明年的近24%，新興市場、日本及歐元區的AI股在明年的每股盈利增速亦有加快趨勢，穩健盈利基本因素可續支持AI投資主題，以及佐證估值高企合理。
市場目前或仍低估AI影響企業生產力和消費者行為的規模，以及為實現相關影響所需的基礎設施投資規模。分析員最近調高今年至2030年各AI模型的總收入預測，預計將從今年的430億美元，增至2030年的9,750億美元，年均複合增長率為86%，主因AI技術不斷進步、企業應用AI階段由驗證概念走向執行實際業務，以及更多AI運算設備投入運作，皆加快AI的普及速度。預期與AI需求相關的環球資本開支則由今年的近4,150億美元，升至2030年近2.68萬億美元，行業增長前景依然可觀。
半導體行業明顯受惠資本開支勁升趨勢，預期明年上半年環球記憶體供應僅可滿足約60%需求，供不應求嚴重導致記憶體客戶需追價才可確保記憶體晶片供應充足，明年環球動態隨機記憶體（DRAM）平均售價或按年升近53%，快閃記憶體（NAND）平均售價或按年升44%。各大記憶體生產商已表示客戶傾向鎖定未來兩年甚至3年訂單，提高行業盈利前景能見度。
雖然市場最近對AI增長故事充滿戒心，但企業訂單、市場對AI模型的接受程度日增，以及盈利趨勢皆反映目前AI為榮境而非泡沫，投資者可藉調整吸納優質及盈利基本因素穩健的美國及中國大型科技股。