2025-11-28
Oriental Daily
中美博弈，明年勢更激烈，皆因美國明年11月舉行中期選舉，此前特朗普必傾盡全力向中國討着數，為共和黨爭取選情，而兩強在貨幣戰亦將過招。暫時來看，外資對中國資本市場前景保持樂觀，皆因相對於估值高昂、經濟衰退風險不退而利率走向未明的美國，中國市場能見度較高。展望明年，有望迎來中國股票又一好年，香港理論上能受惠，惟香港作為國際金融中心，也要做好自身的角色，若基本民生保障都做不好，又如何推進戰略產業發展？要保金融這經濟命脈，香港得好自為之！
按照特朗普的計劃，明年聯儲局一換舵手，其欽點的新主席將執行大幅減息的政策，以刺激經濟，配合中期選舉需要。不過，大幅減息意味美匯指數將受壓。目前全球各地雖未公開認同去美元化，但卻是實實在在地執行去美元化，各大央行購金、國際雙邊貿易更多選擇以本幣結算，都是例子。
中國的人民幣國際化將提速，明年香港的人民幣債券發行及人民幣股票櫃台交投，有望更活躍。市場對中國經濟的預期穩定，有利中國股票估值提升，故近期外資投行陸續發表明年投資展望，對中國股票的看法都保持樂觀，不無原因。
理論上，香港作為全球最大離岸人民幣資金池，也受惠市場對人民幣資產的需求增加，中國企業走出去，外資企業走進來，香港這跳板仍具價值。今年港股成交明顯轉趨活躍，中國企業來港上市個案不絕，財政部及中國企業來港發債，都是得來不易的成績，未來香港得配合國家戰略，為中國企業提供海外融資平台的同時，讓中國貿易夥伴手上的人民幣有良好的投資回報，是打好這場貨幣戰的關鍵。
不過，得認清的事實是，中國經濟在經歷轉型，未來得朝新質生產力改革。在過渡至過剩經濟時代，得藉着科技進步和科創企業發展來推動供給側方面的結構升級和技術提升，並嚴防內捲，同時在需求側跨過中等收入陷阱，邁向高品質發展。過去靠短期財政補助來實現增長的路不再管用，得從收入、財富和社會保障3方面來釋放消費活力，保護合法財富，做好公共服務、維護社會公平與民生基本保障，讓民企與外企都無後顧之憂，放心投資；居民與企業收入提高，對前景有信心，自然也願意消費、投資。反正得着力釋放社會資本活力，這比財政補貼或基建投資來得更高效。隨着中國發展資本市場，富流動性的金融資產佔居民財富的比重續增，亦有助穩增長。
中國資本市場機遇處處，金融既是香港的強項，未來中港金融將有更多互動合作，推動人民幣國際化。不過，近日香港突發的重大災難成國際事件，多少也反映港府在保障民生安全方面存在缺失，令人疑慮港府是否有足夠能力推動振興金融產業，執行科創發展等戰略。所謂見微而知著，亡羊補牢，港府得全面認真檢視各項監察機制，確保做好民生安全與財產保障等基本事務，謹記這是發展經濟的根本，根本不穩，則百事難成。