2025-11-28
Oriental Daily
今年的投資市場表現相對強勁，但隨着2026年即將來臨，投資者正面臨異常複雜的投資環境。
從集中度的角度看，美國股票現在佔據MSCI全球所有國家指數近三分之二的比重，這一比例令人不安。然而，僅從估值角度無法看清全貌，而且認為投資者過度支付以追逐過高預期的風險正在增大。以納指為例，其市盈率達到31倍，且市場已經消化年化盈利增速13%的預期，這正是當前股市最引人注目的特徵之一。
美國投資市場目前最引人注目的是當地商業模式轉型的規模。近期的估算顯示，相關資本支出範圍從3萬億美元升至現時略顯令人擔憂的5萬億美元不等，這相當於整個美國經濟規模的六分之一。更重要的是，這些預計支出的很大部分集中在幾家公司手中，而這些公司在大多數投資者的投資組合中佔據極高比重。
這自然引發兩個問題。首先，這些企業將如何應付其龐大的資本支出計劃？第二個問題是商業模式是否正在發生根本性改變？
現時市場普遍預期美國短期利率走勢，其中留意到，財政刺激、進一步的寬鬆貨幣政策、放鬆管制及短期內人工智能（AI）的快速發展，都可能增添通脹持續加劇的風險，進而導致孳息率曲線趨陡，美元長遠走弱。在這樣的環境下，相信以3大支柱策略來強化投資基礎將發揮其作用。通過靈活調整這3大支柱，投資者可以在捕捉全球資本增長及收益機會的同時，應對市場挑戰。
首先，在收益支柱方面，避開接近20年低位的美國信貸，轉而投資於證券化債務，以及極為精挑細選的高質新興市場債券，後者能提供優厚的實質回報。其次，在資本增長支柱方面，廣泛布局股票市場，精心挑選認為被錯估的結構性增長股及歐洲、亞洲和日本的典型價值股，為明年及以後做好投資布局。最後，在可換股債券這一支柱上，鑑於可換股債券常被稱為「終極」多元資產類別，可提高配置，並將重點放在國際市場，結合「非對稱AI」供應鏈機遇與更具周期性的價值型企業。