2025-11-24
Oriental Daily
日本新政府執政約一個月便「搞出個大頭佛」，首相高市早苗的「台灣有事」言論觸發上周初日股股災，雖然之後收復部分失地，但中日地緣政治緊張，成了投資者心中的一根刺。傳奇投資者、量子基金共同創始人羅傑斯（Jim Rogers）接受本報專訪時表示，一早已不看好日本，並且在多年前經已沽出日本投資，一股不留。他更揚言：「日本50年後仍然存在，但將成為一個截然不同、規模細和影響力減弱的國家。」
他解釋不買日本股票的原因，是日本人口減少、債務不斷攀升、股市處於歷史高位，三者結合形成風險極高的環境。其中，日本人口已連續16年下跌，並且無迹象顯示會回升，長期拖累內部需求和經濟活力。另外，高齡化社會加重公共開支壓力，同時勞動力萎縮削弱生產力，結合高債務和低人口增長，日本競爭力持續下滑，難以支持長遠經濟增長。
以去年為例，除了約377萬外籍居民後，日本本地人口跌至1.2065億，按年減90.8萬，創下自1968年有紀錄以來的歷史新低。而且高齡化持續，去年65歲以上老人佔比29.6%；對照同期中國為15.6%，日本情況顯然嚴峻。
羅傑斯又提到，日本股市過去兩年上升，並非基於經濟或企業盈利改善，而是日本央行大規模印鈔導致資金湧入股市。他說：「日本債務每周持續上升，政府財政狀況惡化，缺乏有效還債能力。」在中日關係急降溫之後，即使日經平均指數曾反彈，但他仍認為只是中途調整，不代表趨勢扭轉，市場仍未穩定。
就算是本屆日本政府予人雄心勃勃之感，推出多項措施冀提振經濟，又宣布成立日本版的「政府效率部」來削減政府不必要的開支，但在他眼中，實際成效受制於結構性問題。除非能真正降低債務、提升人口，否則任何短期政策都難以扭轉大局。
有趣的是，另一投資名宿、股神巴菲特卻對日本繼續加注，其投資旗艦巴郡於11月中發行2,101億日圓（約104億港元）的債券，總集資額高於4月發行的900億日圓。市場預期巴郡會增持日本5大商社的股份。
對此，羅傑斯承認巴菲特是聰明投資者，「他增持日本商社可能因為這些企業歷史估值偏低。巴菲特過往成功經驗多數是『買進跌得慘的資產』，現時日本部分企業或符合這個模式」，但羅傑斯仍選擇避開日本市場，是因為宏觀風險蓋過個股機會，表示自己可能犯錯，但現階段寧願錯過，都不願承擔潛在大跌風險。
被問及日圓走勢，近期日圓兌每美元曾貶破157水平，他認為是反映市場對日本財政和貨幣政策失去信心，同時也是美日利率差距持續的結果，而在高債務的背景下，若日本央行收緊政策將推高還息成本，陷入兩難局面，這既不利日圓長期價值，亦加深外資撤離的壓力。