大行觀點：宏觀環境仍有利黃金

早前曾指出，投資市場已經反映目前宏觀環境，因此對股票採取中性立場。然而，此後美國非農就業數據有所惡化，儘管更廣泛的就業指標仍保持正面，但更重要的是，當地就業統計數據導致市場重新定價美國聯儲局的降息預期。 美國在中期內陷入經濟衰退的機會，相信仍然較低，但需要承認的是，聯儲局政策立場比之前預期的更加溫和。這顯示實際孳息率（經通脹調整後的孳息率）將下降，而這與良好的企業盈利和寬鬆的財政政策相結合，因此對環球股票持正面看法，並偏好美國和新興市場股票。 近期美國國債的升勢已將其估值推向更昂貴區間。繼續偏好黃金，因其受惠於較低的實際孳息率，同時提供針對債務可持續性，以及聯儲局獨立性擔憂的保護。 在經歷強勁的表現後，下調了對新興市場本地計價債務的看法，看淡美元的觀點則維持不變，同時上調對中國及新興亞洲股票的看法。中國經濟正在逐步改善，有迹象顯示南韓和台灣的出口復甦，為更廣泛配置於科技出口相關板塊提供理據。 總括而言，仍然看好名義上的環球經濟增長，這主要受特朗普政府所推行的刺激政策推動。黃金仍然是重要的分散投資工具，受當前政策環境所影響，美元預計會繼續在中期受壓。