2025-11-17
oriental
今年環球股市的賺錢效應，提早至第四季初開始兌現，即使國際合作平台聯合國上月曾高呼可能面臨破產危機、美國政府停擺危機乍現，兼遭國際評級機構穆迪降級，但安聯（Allianz）發表報告顯示，全球家庭的金融資產再創佳績，總額在2024年底止已高達269萬億歐元的新高水平，今年全球金融資產料增6%。不過，經濟研究機構科法斯（Coface）提醒，最新的科法斯社會和政治風險指數已創下41.1%的歷史新高，甚至打破疫情時期的峰值。
安聯發表的2025年全球財富報告顯示，回顧2024年，全球私人家庭金融資產總額再增8.7%，多過2023年的8%升幅。報告預計，今年全球金融資產將持續增長，惟增速低過此前兩年。
儘管股市表現持續攀升，但估值以歷史水平來看仍處高位，尤其是在美國，意味大市回調的可能性也相應加大，更關鍵是，美國貿易政策的全面影響料到今年下半年才會顯現。同時，美國貿易政策不確定性，也為投資和儲蓄決策蒙上陰影，因此今年全球家庭的儲蓄力度可能也會減弱。
展望未來，全球金融資產的中期前景存更大不確定，主要是人工智能（AI）將如何塑造未來的經濟和市場。當下涉及AI的預測可謂五花八門，從引領黃金時代的新工業革命，到迄今所見的數字「革命」微小變化，無可否定AI革命已經甚或將會繼續對社會產生的顛覆性影響，但迄今為止幾乎尚未對全球生產力統計數據留下太大痕迹。
目前而言，金融資產的潛在發展走勢，仍然取決於高度的政治不確定性。安聯就此呼籲，無論是本地或國際層面，實在沒有多餘的幻想空間，因為一個碎片化的世界，對所有投資者的回報及資產增長來說，都會是重大威脅。在這種背景下，未來數年金融資產的增長率預期僅約4至5%，直到AI可望將金融資產推上更高的增長軌道。
在此之前，波動性將繼續加劇，主要是各地政治的反覆無常，可能讓經濟和市場在可預見的未來處於緊張狀態。
今次報告涵蓋了57個國家家庭的資產和債務狀況，若以扣除負債後的人均金融淨資產計，在全球4大排名中，新加坡升一級，打入三甲排名，首兩位分別為美國及瑞士不變。雖然全球家庭債務的去年增速放緩至3.1%，但截至2024年底，全球家庭債務總額達59.6萬億歐元。安聯在報告提醒，短暫的密月期正緩慢走向終點，歐元區4大經濟體的家庭明顯感受到零息時代終結的影響，法國和德國家庭可能會像意大利和西班牙家庭一樣，開始感受到壓力，至少在與當地銀行打交道時是如此。
科法斯上月亦發表報告，提到今年全球破產企業數量持續上升，其中，歐洲及亞太地區首當其衝，新加坡和澳洲尤其顯著。然而，今年下半年美國的破產量或面臨升溫。雖然利率下降和信貸寬鬆有望在2026年緩解壓力，但現時趨勢表明，面對高昂成本和需求的不確定性，企業已疲於應對，故預計全球企業破產率將在2025年持續上升，然後在2026年逐步趨於穩定。
堪比暴風雨前的寧靜，科法斯調升今年全球經濟增長預測，由今年7月時估計的2.2%，略為上調至2.6%，但料明年增長率將放緩至2.4%。據其解釋，未來數季大有機會看到關稅措施的負面影響，可能會傳導至宏觀經濟，惟更令人擔憂的是，金融領域部分過度擴張行為恐怕亦會出現修正。現時持續但溫和的全球經濟放緩，將會如表面上的平靜下去，還是僅處於暴風中的風眼位置，風暴來襲的強度是否被低估，甚或被抑制，仍需要拭目以待。